中美重要數據走揚 全球景氣回春現曙光?

本週三(7/1)，美國公布6月份ISM製造業指數上升至44.8，創下去年9月以來的新高；同時中國公布6月份採購經理人指數(PMI)為53.2，連續4個月超過50 (資料來源:Bloomberg, 2009/7/1)。現今全球景氣的落底明確，最壞的情況已過去，隨著兩大經濟體的景氣逐步回升，是否意味今年全球經濟將可望走出衰退陰霾？保德信固定收益組主管李秀賢協理表示，在中美兩國各項振興計畫陸續啟動下，美國的利率、利差及銀行貸放意願獲得初步改善，中國的民間消費和固定資產投資也持續成長。但由於股市已領先實質經濟體自09年3月以來明顯反彈，未來實質經濟數值能否跟進回揚需密切觀察，後續美國製造業存貨調整的速度、終端消費需求是否止跌回升，以及全球貿易改善情形，將是影響未來股市表現及整體經濟復甦的觀察重點。

美國存貨去化緩慢 消費者心態轉趨保守

李秀賢認為，美國ISM製造業(訂單-存貨)指數以往領先實質經濟面約1~2季，而目前製造業實際存貨調整之速度仍不夠快，此使得後續新接訂單向上動能受到影響，預計ISM製造業指數短期內將進入整理期。此外，本次金融風暴讓美國消費者在所得減少、資產減損及須修補負債缺口的情形下，消費心態轉趨保守，除了5月份美國家庭儲蓄率大增至6.9%外(資料來源:美國商務經濟分析局,2009/6/26)，消費者信貸總額也持續滑落，即使非農就業人數減幅已逐步改善，顯示企業裁員動作開始趨緩，但整體就業市場依舊不佳，終端消費短期仍將維持低迷，預期美國景氣在第一季落底後，未來回升的力道將顯疲弱。

中國內需振興政策發酵 惟對外貿易依舊不振

中國6月份採購經理人指數連續4個月站上經濟擴張臨界點50，李秀賢表示，隨著中國政府的各項內需振興政策推行，國內總體製造業經濟開始呈現穩定回升的態勢，此外，5月份固定資產投資年增率達38.5%(資料來源:

整體而言，李秀賢認為，全球經濟復甦決定於中美兩國的景氣回升的速度與力道，然而目前多數股市已大幅反映先前的樂觀預期，但實質經濟面仍處於初期改善的階段，在此落差下，預期未來股市可能出現較大的波動，建議投資人在逢低加碼股市的同時，資產配置中仍應保有債券的部位，以降低整體資產組合的波動風險。

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