美林：中央經濟工作會議不會成為政策轉向時點

2009年12月1日 10:35

美林認為，上週末中央政治局會議已為即將召開的中央經濟工作會議定下基調，即政策不會發生根本性轉向，2010年春季最可能成為政策轉折點；貨幣刺激政策回調速度可能要快得多；預計2010年新增貸款達7至8萬億元人民幣，不應視為經濟硬著陸信號。

美林中國經濟學家陸挺博士11月30日發佈中國經濟分析，認為週末中央政治局會議上強調維持財政和貨幣政策維持不變，為即將召開的中央經濟工作會議設定了基調。中央經濟工作會議可能將在12月7日之前召開，值得關注的是聯合國氣候變化會議將在12月7日至8日召開。

陸挺認為中央政治局會議確認了美林的觀點，即中央經濟工作會議不會成為政策轉向的轉折點。同時，美林確信2009年至2010年政策會有某些改變，但財政政策將保持積極態勢，而2010年的財政赤字不會低於09年。不過預計貨幣刺激政策回調速度可能要快得多。

基於目前收集的信息看，美林認為，2010年中國新增貸款將達7至8萬億元人民幣，貸款增幅約為17%至20%。美林認為，7萬億元人民幣新增貸款對中國實施成功退出策略而言較為合適，也就是說，這個數額即不會過低而影響中國經濟恢復，又不至於過高而引發通脹。以7至8萬億元人民幣的新增貸款來算，折合年月均增幅達24%，因而不應視為經濟硬著陸信號。

儘管財政政策仍將保持積極態勢，但政府將更側重於調整財政支出的結構。投資者特別關注的是政策計劃就某些產能過剩行業採取何種措施。政治局會議上實際已暗示在保持政策立場不變的情況做某些必要的調整。

美林仍認為2010年春季將是政策發生轉向的轉折點，時間在春節後，彼時全球經濟恢復可能已得到確認，中國政府可能將導入某些更嚴厲的措施來遏制信貸增長，從而抑制通脹預期，並完成其年度信貸增幅計劃。而應對產能過剩問題需採取切實措施，這很可能在2010年春季進行。

(周玉峰 編譯)

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