華爾街日報：別浮誇通膨風險 可能性沒那麼高

通貨緊縮的警告彷彿言猶在耳，最近，學者卻又喊出通膨可能要爆發，令人無所適從。《華爾街日報》專欄作家David Wessel認為，通貨膨脹的說法，有些言過其實。

短期爆發通膨的可能性不高，理由是，過去一年工業化國家的消費者物價指數(CPI)降幅，仍係OECD(經濟合作暨發展組織)自1971年編纂紀錄以來最大。

美國失業率來到9.4%，預估至2011年都還是高於9%。美國產業活動也是數十年來最遲緩，意味企業不大可能調升產品價格，更遑論員工加薪。通膨的定義－過多的金錢追求太少的商品－看來無法成立。

較大的問題是，將來情況會如何演變？在何種情況下，通膨才會竄升至聯準會偏好區間的2%之上？

◆錯估情勢

聯準會與歐巴馬政府都擔心重蹈覆轍，像在1937-38年把貨幣政策束得太緊(導致二度衰退)，或是2004年太過寬鬆(可能維持低利率太久)。經濟衰退或失業率的預測失準等，要是聯準會都沒注意到、或是沒有因應措施，才有可能觸發通膨。

◆決策不夠果決

聯準會主席Ben Bernanke(柏南克)宣示要「硬起來」，卻未曾歷練類似考驗，而他的任期也只到2010年 1月。柏南克與其繼任者可能會發現，央行放款與財政部的紓困計畫太過緊密，以致聯準會失去決策的獨立性與彈性。

又或者，美國預算赤字過於龐大，聯準會不願刪減收購公債的額度、也不想將利率升足來抵消之。

◆美元遽貶

許多新興國家在外資大舉撤出後，幣值暴跌，造成進口物價與通膨的上升。美國不會發生這種情況，但過度向外舉債，意味美元貶值的風險也很高。設法降低長期預算赤字，才能降低債權人疑慮，大舉撤出的風險方能減輕。

◆自我實現的恐懼

倘若消費者、企業與投資人都預期通膨升溫，這種情況真的有可能發生。因為他們會在恐慌中推升物價、要求調升薪資－－即便是在預想情境之外。Bernanke亦反覆重申，維持物價穩定的目的，就是防止通膨預期上升。