分析稱中鋁急需迅速採取最佳防守策略

儘管距離力拓董事會突然撕毀195億美元的交易已過了整整3天時間，但中鋁方面以及牽頭此次交易的聯席財務顧問野村證券、摩根大通等公司高層人士都依然斷絕與外界的通訊聯繫。

“之前，誰也沒有想到會是這樣一個結果。這是一個再糟糕不過的結果。”有中鋁內部人士透露，該公司高層眼下並未就力拓毀約召開新聞發佈會的計畫。

而野村證券有關人士向媒體表示，全權負責該交易的野村證券中國區主席楊志中目前無法聯繫。

“緘默是一種態度，但我更願意理解，這是目前中鋁以及相關利益方所能採取的最好防守策略。”一家歐洲區跨國投行中國區高層指出，作為是次中鋁力拓交易的“受害者”，中鋁以及主要財務顧問如果僅僅停留在失望和憤怒中已毫無意義，如何想辦法“下好”這遺留的“殘局”才是問題的關鍵所在，參不參與及如何參與力拓即將展開的配股行動，採取怎樣有效的手段阻止力拓與必和必拓建立合資公司及可能的進一步融合，以及如何使中鋁2008年2月初出手的“黎明的突襲”變得重新有意義起來，是接下來中鋁及中鋁的財務顧問方所要做的棘手工作。

“對中鋁來說，如果毀約算力拓丟給中鋁的一粒毒藥的話，配股152億美元及與必和必拓組建鐵礦石合資公司則是兩把匕首。”上海一名長期跟蹤有色金屬行業的基金經理認為。

眾所周知，通過2008年2月份“黎明前的突襲”，中鋁以高昂的代價獲得了力拓英國公司12%股份，並成為力拓集團單一最大股東。

很明顯，力拓一旦未來在公開市場上啟動配股，作為第一大股東的中鋁，是否參與配股，將會是一個艱難的抉擇。

“如果作為第一大股東的中鋁參與配股，那力拓此次152億美元的融資成功的可能性極大，這對逐漸走向與必和必拓融合的力拓無疑是幫了一個大忙。如果為了報復力拓，不參與配股，力拓極有可能會將配股價定得很低，讓其他投資者以低廉的價格拿到力拓足夠的股份，以稀釋中鋁目前的單一最大股東權益。”該歐洲區跨國投行中國區高層分析指出，拋棄中鋁后，力拓已經明確要向必和必拓靠近，這對原本希望通過一系列資金援助，以促使力拓遠離必和必拓的中鋁來說，戰略意義的喪失更加可怕。

“殘局已現，中鋁和相關利益方必須清醒的接受現實。”另外一家美系跨國投行長期負責並購業務的權威人士認為，如何求解現在這個明顯對于中鋁不利的局面，才是各方所應關注的焦點。

儘管中鋁高層及相關利益方並沒有公開面對記者，但實際上，憤怒和失望已寫在了中鋁高層的臉上。

6月5日上午10時許，中鋁掌門人熊維平在一份發給媒體的聲明中明確表示，“對力拓毀約以及轉向與必和必拓合資的結果，感到非常失望”。

事實上，在6月5日發給媒體的這份官方聲明中，中鋁高層已經顯露出其正在思考如何求解“殘局”的痕跡。

“中鋁公司作為力拓集團的單一最大股東，注意到了力拓集團計畫實施配股融資並擬與必和必拓集團在西澳皮爾巴拉地區建立合資企業的公告，我們將密切關注事態的發展。”熊維平在聲明中明確警示。

畢竟，目前，中鋁仍是力拓的單一最大股東，短期內，中鋁完全有能力阻止力拓與必和必拓的合併。

另外，考慮到2008年2月份，中鋁收購力拓英國股份時花費的代價不菲，中鋁可以選擇暫時忍受力拓的“無禮”，參與接下來力拓的配股，以降低公司在投資力拓股份時的成本，以求進退。

公開資料顯示，近4個月裏，力拓澳大利亞公司的股價已經從2月初的低谷時期上漲了近70%，力拓英國公司的股價也上漲了近1倍。

但這個價格與中鋁2008年購買力拓英國股份時，仍然要低。參與配股的好處，是可以降低中鋁投資力拓的成本價。這樣做的好處是還可以繼續保持在力拓中單一最大股東的位置，時刻對必和必拓與力拓走向壟斷保持壓力。但壞處是，中鋁如果參與配股，很有可能將使力拓成功完成融資，以應付眼前的財務危機，最終可能會對中鋁做出更加傲慢的舉動。畢竟力拓已經大膽撕毀了中鋁的交易。

當然，已經被逼到懸崖邊上的中鋁也可以來一次“魚死網破”，即選擇拋售它現擁有的力拓股票，給力拓股價來一次猛烈打擊，破壞力拓的配股行動，最終使力拓不得不尷尬面臨今年9、10月份即將到期的財務壓力。

“這樣做的不可測風險很大。但是，這樣做可能使力拓認識到，中國的資金對于它的重要性，而且是不可替代的。實際上，力拓之所以願意在2月份與中鋁達成協定，就是因為，力拓董事會擔心在股票市場上配股，可能無法融到足夠的錢。”有業內人士指出。

“我並不認為這是一個最糟糕的結果，中鋁更沒有到最糟糕的時候。”有權威人士表示，對于力拓此次無禮的撕毀合約，中鋁以及相關利益方應該看到積極的一面。

他認為，對于中鋁來說，與力拓達成的195億美元的交易若能實現，能對中國鋼鐵業以及中鋁轉型多金屬礦業公司的戰略目的有非常大的幫助。但以中鋁本身“國際化”的程度來看，“即使中鋁與力拓最終完成了交易，短期內，中鋁要想參與力拓的管理與經營也是非常困難的事情”。

“為什麼不把這個結果往好的方面想呢？！”該權威人士認為，儘管力拓撕毀交易，使中鋁在力拓的權益受損，但中鋁並沒有喪失在力拓中已有的戰略位置，中鋁仍有一定的勝算阻止力拓與必和必拓合資以及二者未來可能的合併。

其實，今年2月27日，中鋁新任掌門人熊維平明確指出，中鋁只成立了8年多時間，在國際化經營人才方面的確是比較欠缺的。中鋁今后將會更加注重公司在國際化經營專業人才的引進和培養。

“人才是國際化的關鍵。以日本上世紀80年代‘抄底’美國時的教訓可以看出，如果沒有準備好，國際化並一定是完全的好事。”該權威人士認為，從這個角度上看，力拓方面撕毀合約，客觀上可能使中鋁回避一些預想不到的國際化風險。

“回過頭來看，之前中海油收購優尼科的失敗，其並不是一件壞事。目前，中國石油公司已能進行積極有效的海外收購，取得了不錯的成績。”該權威人士認為，這層意義也許更為重要，“中鋁力拓的交易告訴中國企業，有錢並不一定說明在海外戰略收購上，中國企業就完全可以佔據主動，多變的商業環境和複雜市場波動是中國企業所必須面對的”。

此外，該權威人士認為，目前的結果表明，儘管力拓有走向與必和必拓形成鐵礦石壟斷的局面，但這並不意味，中國鋼鐵業的利益就無法保證。

“買方和賣方市場永遠都是相互博弈、相互制約的。”該權威人士指出，中國作為目前世界上最大的鐵礦石消費國，相信力拓與必和必拓不敢過于惹怒中國的消費者。如果中鋁與巴西淡水河谷公司或其他較小採礦公司達成戰略夥伴關係，將能有效對抗即將可能形成的力拓——必和必拓的壟斷地位，從而保護中國鋼鐵業的長遠利益。

對此，該歐洲區跨國投行中國區高層認為，儘管樂觀人士認為中鋁還沒有到最糟糕的時候，但已持續保持緘默的中鋁及相關利益方肯定會籌畫相關策略給予力拓的粗暴行為予以回擊，“目前並不完全糟糕的局面，是中鋁轉敗為勝的關鍵。不管是以激烈的還是溫和的方式，回擊力拓也許是中鋁必須要做的長遠打算。”