中國特色期貨品種暴漲的背後

上周對於國內工業品期貨市場來說是具備分水嶺意義的一周，這一周有多個品種持倉量和成交量創出新高，這其中包括螺紋鋼、PVC、棕櫚油、豆油和豆粕；也有多個品種在周線上出現了技術性的向上突破，這其中主要有滬銅、滬鋅、大連塑料。然而突破和量能創新高並不是市場上最重要的現象，最重要的現象是具有「中國特色」的期貨品種成為此次工業品行情的熱點。

目前工業品期貨主要有兩個類別即金屬(包括基本金屬和黑色金屬)、能源化工(橡塑類)。在過去期貨市場歷史上，主流交易的期貨品種都是與外盤聯繫緊密的成熟品種，如銅、豆類、油脂等。而走勢相對獨立有較強中國特色的期貨品種往往難以被市場認同，得不到重點關注。

但上周商品市場的領漲龍頭品種卻集中在鋼材、PVC、滬鋁等上面，這些品種或是中國獨有的期貨品種，或是走勢相對獨立、中國因素占主導地位的品種，而傳統的成熟品種卻退居其次。

我們認為，造成這一現象的原因主要是兩個方面：一是從資金因素上看，中國金融市場上的流動性要遠遠大於國際市場，所以中國商品價格較國際市場更為堅挺。二是從實體經濟方面看中國的實體經濟恢復速度比國際市場更快，所以資金在品種選擇上傾向於那些產銷都是中國占主體的品種如鋼材、PVC等。市場對這類品種的炒作形成的一個結果是，由於這些期貨品種在國際上沒有更權威的期貨市場，中國期貨市場上成交量和價格影響力都佔據著主導地位，那麼在未來這些品種的全球定價機制上，「中國期貨價格」將會形成更強的全球影響力。這對中國期貨市場和期貨行業來講無疑是件好事。

而從整個大宗商品價格行情來看，7月份是市場徘徊、猶豫最終選擇向上突破的一個月份，7月份市場主要關注全球實體經濟是否恢復和各主要經濟體的貨幣政策是否轉向方面，在整個7月份商品市場的多次震盪都是出於對這兩方面的擔憂，然而7月末中國政府給出了明確的態度，維持貨幣政策的連續性確保前期經濟恢復的成果。在這一形勢下全球大宗商品價格將在中國市場的帶動下，恢復到2008年9月全球金融風暴暴發之前的水平上去。