"一對多"業績難超公募

面世不到兩個月後 ，經歷了9月份密集發行的基金專戶理財「一對多」產品便迅速降溫。

多家基金公司人士開始表示對「一對多」這一新業務的擔憂，除了擺在面前的銷售困境，他們更為 「一對多」產品的高業績預期打起了預防針，現在 「一對多業績超過公募基金不現實」的說法漸起。

業績恐難撐門面

「一對多」產品投資起步100萬元人民幣，打出「專戶理財」和「個性服務」的口號下，良好的業績預期是許多基金公司吸引客戶的重要賣點，而基金公司也指望著更好的業績及帶來更多的收益分成。

「期望越高，失望越大。」投資者也許要做好這個思想準備了。

10月中旬，業內就爆出某大型基金公司「一對一」專戶業務出現虧損客戶要求解約的消息。如果連資產規模排名數一數二的大公司在專戶業務上也出現業績這樣的棘手問題，目前集中推出的眾多「一對多」產品能否順利發展備受關注。

好買基金研究中心統計，截至10月23日，共有29家基金公司的99只「一對多」產品獲批，每家公司獲批的該類產品從5只到1只不等。

上海一家合資基金公司專戶業務負責人曾表示，專戶業務中最難的就是與客戶的溝通，客戶往往會提出較高的期望，而他們對業績的關注也容易影響投資經理的操作。

隨著產品進入運行期，雖然「一對多」產品業績並不公開，但業內人士都在關注，3-5個月後，第一批「一對多」產品的業績即將有所表現。「到時肯定又一陣熱鬧」。無論是基金公司以業績為導向的宣傳，還是投資者自身的高預期，應當如何看待「一對多」產品的業績回報問題？

深圳一家基金公司督察長稱，「一對多」肯定是個慢熱的產品，不應該追求過高的收益，從常規看，產品強調絕對收益，這難以和公募相比。

絕對收益產品其實意味著更低的風險偏好，「高端客戶的理財需求首先是保值，然後是增值，並不是追求資產的迅速擴大。」上述人士稱。

因此，「一對多」產品操作應當更穩健，而非以業績取勝。相反，公募基金產品更多強調相對收益，側重對於業績基準或同行間的相對排名，不做鎖定收益的投資，操作上相對更激進。

許多基金業人士提出，「一對多業績超過公募基金其實很不現實。」

除了可以預見的「一對多」產品必將出現的業績分化，很多業內人士對這一產品的整體業績也存在擔憂。「我從來不建議自己的朋友買一對多專戶。」一位基金公司人士稱。

從產品設計，人員配置，到交易流程上，「一對多」均難比公募基金。

曾有不少基金公司對業績表現優異的專戶「一對一」業務重點宣傳，但對業績不好的則閉口不談。基金專戶業務不要求信息的完全披露，業績不透明，但這種「選擇性披露某個時段賬戶業績」的做法會在一定程度上誤導投資者對業績的預期，而一個在 「黑暗」中的新業務又如何能夠健康發展？

其路漫漫

也在10月份，有基金公司出現專戶「一對多」產品募集失敗的案例。由於擔心達不到成立規模，一些基金公司後期獲批的「一對多」產品遲遲不敢發行。

某資深行業分析師表示，「一對多」產品出現募集不成功的事例並不意外，在第一批產品搶佔了大量客戶資源後，後續產品的發行將會越來越困難。

在公募基金公司模式下探索私募業務也許不是件容易事。

「專戶沒有那麼樂觀，一定要等到有了一定的財富效應並且證明風險可控後，才可能出現規模效應。」上海一家基金公司銷售業務負責人稱。

有數據統計，已發行成立的「一對多」產品其實規模不過200多億元，業內已存在的 「一對一」產品規模也僅100億元左右。

公募基金想要多條腿走路並不容易。其實，基金公司心裡的賬單非常明白，「一對多」業務不是一個賺錢的買賣。

9月底，大型銀行終於為基金公司打開了大門。雖然沒有了業績分成，但銀行大比例分取管理費以及加收客戶服務費的最終合作模式，依然是基金公司讓步的結果。

銀河證券基金研究總監王群航撰文稱，這些2億元左右的「微型基金」，即使淨值增長翻番，基金公司又能提取到多少業績報酬呢？可以肯定的是，產品真正能夠給基金帶來的收益，絕對不會比公募產品高。

但很多基金公司還是抱著 「跑馬圈地」的想法發展該業務。「我們主要是看中銀行的高端客戶，目前公募基金的客戶投資規模平均在3萬－5萬元，這樣100萬元起的客戶看上去就相當珍貴了。」深圳一家基金公司機構業務負責人稱。

據瞭解，一些中小型基金公司甚至有意將發展重心放在「一對多」業務上。現在「一對多」無論在銷售還是業績上暴露出的問題無疑給相關基金公司提了一個醒。

「一對多」業務的發展依然主要仰仗銀行，在公募業務中，大公司越做越強，中小基金公司難以與之競爭，而渠道為王的局面不改變，「一對多」業務目前也依然難以走出這個局面。