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受經營毛利率提升及出口業務增長推動，蘇泊爾09年凈利潤同比增長31.25%。公司的小家電業務隨著轉型進程，比重不斷增加，未來SEB的訂單轉移及紹興基地的新產能將是其延續增長的兩大推力。
蘇泊爾(002032)3月30日發布09年年報，公司全年實現營業總收入41.16億元，同比增長13.62%；利潤總額4.27億元，同比增長23.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.10億元，同比增長31.25%；攤薄每股收益0.70元。
收入和毛利率同步提升驅動盈利增長。受出口顯著增長帶動，公司09年收入較08年增長13.62%。而利潤總額和凈利潤同比增速為24.58%和29.93%，高于收入增速，主要原因在于經營毛利率的提升。由于09年鋼材等主要原材料采購價格較08年有相當程度的下降，公司成本壓力不大，且出口帶動產品銷售上移。多項因素推動下，公司09年的經營毛利率為31.59%，較08年增加了3.25個百分點。具體產品中，壓力鍋、砂鍋、電磁爐和電飯煲的毛利率分別為35.71%、41.17%、27.84%和31.15%，除電磁爐因銷量下滑而較08年微降0.79個百分點外，其余品種的毛利率均有顯著增加。
SEB的訂單轉移帶動出口增長。在控股前，蘇泊爾得到的SEB的訂單基本在2億元左右；控股之后，07-09年SEB轉移訂單的年復合增長率超過50%。09年公司得到SEB的訂單金額約為6.4億元，受此推動，公司全年出口額增長21.55%，約12.38億元。考慮到SEB在中國年采購額達到7億元美元的規模，相信隨著蘇泊爾自身小家電產品線的充實，轉移訂單的增長空間極大，且具有較好的穩定性。
轉型小家電，打開了再一次的成長空間。從蘇泊爾的發展歷程可以清晰地看到，公司在炊具業務遭遇瓶頸之后，不斷地加大了對小家電業務的探索和投入。從業務收入的構成看，公司的小家電產品占比已經從04年的25%上升到09年的47%。目前，公司的炊具業務和小家電業務的毛利率大致相當，均在32%左右。但受對應行業所處的發展階段差異影響，炊具業務的毛利率已步入緩慢下行通道，而小家電業務的毛利率正處于上升通道。目前，國內家庭小家電的平均保有量不到10件，大致是歐美國家的四分之一水平。大部分小家電產品處于快速增長期，甚至少部分仍處于導入期。隨著人們購買力上升、居住條件的改善、消費觀念的不斷改變，小家電產品的加速普及化進程是可以預期的，而轉型后的蘇泊爾有望顯著受益于這一消費升級過程。
紹興基地將較好的解決產能瓶頸。蘇泊爾目前有四個生產基地，其中玉環和武漢基地為炊具生產基地，產值均在10億元左右，前者面向外銷，后者面向內銷；杭州和東莞基地是小家電生產基地，對應的產值約為10億和6億元。紹興基地目前仍在興建，也是以小家電生產為主，預計2010年可以形成約20億的產值規模；另外，紹興基地二期將在2012年建成，再增加20億的產值規模。紹興基地的上馬，一方面配合了公司業務的轉型，另一方面也有效地解決了小家電業務的產能瓶頸問題，是未來營收增長的新引擎。
三季報顯示，公司09年1-9月實現營業收入28.7億元，同比增長4.83%；凈利潤2.03億元，同比增長32.32%；攤薄每股收益0.46元。
截至發稿時為止，蘇泊爾股價為20.74元，較前一交易日跌1.98%。
(張宇 撰稿)
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