歐版QE 金融市場歡慶 經濟學家：成效不大 聊勝於無

ECB終於宣佈QE，但恐怕仍救不了歐洲的經濟問題。(圖：AFP)

歐元區終於要開始購買公債，以量化寬鬆提振歐洲疲弱停滯的經濟。儘管規模符合市場預期，但分析師認為相較於美國聯準會的三波 QE，歐版 QE 仍不足以拯救歐洲。

歐洲央行借用美國與日本央行的劇本，週四終於宣佈採取量化寬鬆措施，一年將買進數千億歐元的公債，將鈔票挹注至金融市場中，以期重振歐元區的經濟成長。ECB 總裁德拉吉宣佈每個月買進 600 億歐元 (約700億美元) 債券的方案，為開放性的措施，總額可達上看 1 兆歐元，將於 3 月正式啟動，並持續至 2016 年 9 月。

央行希望購買公債能夠逆轉歐元區最近的物價下跌問題。量化寬鬆首先是由日本央行於 2000 年代初實施，再由聯準會於 2008 年施行，目標是要透過壓低利率、以提供低成本現金，刺激借貸以期推升經濟成長。

雖然 Fed 的量化寬鬆從市場上買回了逾 3 兆美元的公債，引來不少批評的聲浪，但也的確有效的支撐經濟，從大衰退中重新站了起來。相較之下，ECB 的 QE 可能只有 1 兆歐元，是否足以支撐歐元令人質疑。

《路透》報導，ECB 宣佈 QE 規模後，歐股受到激勵大漲作收，美股亦感受樂觀氣氛大漲，連帶亞洲股市也跟著上揚。

歐洲的購債計畫無害，但卻無法解決自 2008 年金融危機以來傷害歐元區的主因，政治與結構性的組礙。美國前財政部長桑默斯 (Larry Summers) 週四在瑞士達沃斯全球經濟論譠中表示，如果以為 QE 是萬靈丹或以為這樣就夠了，是錯誤的想法。他認為，有許多理論相信 QE 在歐洲的影響不如在美國的成效。

《CNBC》指出，歐元區 QE 來得實在太晚，無助於解決 2008 年金融危機所造成的金融問題。美國銀行業很積極的查封房貸違約的房屋和減計抵押貸款負債，但許多歐洲銀行業卻仍在改善其資產負債表的問題。

儘管 2008 年信貸危機爆發以來，金融業、學界疾聲呼籲 ECB 展開購債行動，卻因為政治反對和官僚爭論而拖延至今。雖然 ECB 終於推出 QE，但歐元區利率已近零，量化寬鬆的成效將很有限。

此外，歐洲的低利率成效也很可能遠低於美國，因為美、歐企業取得信貸的方貸不同。美國許多大企業是直接向投資人發售公司債，相較之下，歐洲企業則是向銀行取得信貸，但歐洲許多銀行仍不願意放款或仍在減計壞帳。

即使 ECB 能放寬貨幣政策，但更寬鬆的信貸仍無法解決更廣泛的改革問題，這才是歐洲經濟成長停滯的主因。事實上，歐版 QE 反而可能會延後政府的改革決心和進度。德國總理梅克爾於週一發難，她提出警告，不能把印鈔票當成是經濟問題的速效藥。她指出，改善歐洲競爭力的壓力必須持續，否則沒有什麼東西能救得了歐洲。

雖然 ECB 的 QE 也許能讓陷入困境的歐元區週邊國家一點喘息的空間，但梅克爾憂心，這也可能會延後改革的步伐。IHS Global Insight 的經濟學家 Howard Archer 指出，德國所憂心的在於，給予這些國家更多財務彈性，可能會減輕這些政府推動改革的決心，讓他們以為可以借由新的鈔票勉強擠出一些成長，以撐過目前的困境。

無論如何，《經濟學人》認為，ECB 的 QE 雖然來得很遲，但對經濟還是會有幫助，雖然在歐元區的成效遠低於在其他主要經濟體，但有總比沒有好。