期現弱勢整理仍將延續

隔夜美股止跌減弱市場悲觀情緒，國務院推進煤礦企業兼并重組，刺激部分資金重返市場做多。滬深300現指昨日盤中寬幅震蕩，成交量較上一交易日有所萎縮，市場觀望情緒較重。期指合約全線小幅上揚，10月合約漲幅位居榜首，9月合約走勢最弱，持倉量繼續增加。

期現套利方面，9月合約依然游走于無套利區間內，全天處于升水狀態，11點13分，9月合約升水達日內最大值26.62點，未能超出29點的期現套利閥值。對于謹慎的投資者來說，10月合約同樣不存在期現套利的機會。跨期套利方面，10月-9月價差游走于8.6點-13.2點，重心有所下移，該組價差較為常見的區間是10點-15點，若超出15點則可以賣出10月合約買入9月合約，昨日則可以在8.6點時進場實施賣出9月合約買入10月合約的套利操作。

從估值來看，此次估值修復行情中，金融行業表現最差，是所有行業中向下偏離歷史均值最大的行業。從目前的成交量來看，資金面上可能還難以撐起金融大市值行業的增長。除此之外，市場仍然擔心的是地方融資平臺的貸款風險問題。但是，我們認為，在其他周期性行業有了較大幅度的估值修復后，金融行業仍然存在估值修復的機會，只是目前還沒有找到良好的催化劑。從政策面來看，區域政策成為調整經濟結構的常規化政策。一般來說，由消息驅動的行情間歇性的特征較為明顯，不具有持續性。下周國內依然沒有重要的數據要發布，期現走勢仍要更多地受外圍股市和大宗商品價格走勢影響。從形態上來看，9月合約在30日均線處暫時獲得支撐，在周三跌破了自7月2日以來反彈的上升趨勢線之后，向下突破的有效性還有待觀察，投資者不宜過度悲觀，目前多空雙方仍然是處于弱平衡的狀態。從9月合約的持倉來看，前十位多頭主力加倉1339手，前十位空頭主力加倉1348手，國泰君安和長城偉業的操作手法完全相反，分歧較大。操作方面，我們建議投資者以20日均線為多空分水嶺，昨日高位介入的空單逢低減持，輕倉過周末。