1月金融數據遠超預期 經濟企穩概率或大幅增加

和訊網訊息 2月16日，央行發布1月金融貨幣數據，m2、新增人民幣貸款與社融規模大超預期。對此，招商固收團隊研究主管孫彬彬表示，年初效應有所放大，如果綜合2月數據仍然繼續大幅增加，貨幣與信用之間的傳導或逐漸被疏通，經濟基本面企穩概率將大幅增加。

數據顯示，1月m2貨幣供應同比增長14%，同比增速創19個月新高；新增人民幣貸款2.51萬億元，創歷史記錄；社會融資規模3.42萬億元，分別比上月和去年同期多1.6萬億元和1.37萬億元。

孫彬彬認為，剔除非銀影響后m2同比增速持續回升至14.3%，主要由於信貸大規模投放帶來的派生效應，同樣受益於央行大規模釋放基礎貨幣對沖外匯占款下滑，分存款類別來看，居民存款和企業存款增幅均高於去年同期，財政存款增速較去年同期少增近2000億，財政支出或已開始發力；

另外，新增人民幣貸款2.51萬億，遠超市場預期，貸款余額同比增長15.2%，各類型貸款均有大幅增加，中長期貸款和票據融資尤甚，分類來看，相比居民貸款企業貸款同比增幅更大，反映地產等消費需求仍佳的同時，銀行向企業貸款明顯增加，企業中長期貸款新增1.06萬億，創歷史新高，一是專項金融債配套貸款投放，二是年初沖貸款效應，能否形成趨勢仍需結合2月數據進一步分析。

同時，1月社融余額141.6萬億，同比增速回升至13.3%，社融新增3.42萬億，創歷史新高，主要由於貸款大規模投放，受人民幣貶值影響外幣貸款繼續大幅減少，委派貸款新增2175億，帶動表外融資兩個月大幅增加，債券融資新增4547億，股票融資新增近1500億，直接融資規模超過6000億，創歷史新高，反映社會整體融資需求和供給均呈現持續好轉跡象。

在孫彬彬看來，貨幣投放和融資均大幅超出市場預期，年初效應有所放大，但財政發力對實體融資的帶動，尤其是對基建和房地產投資的拉動值得關注，如果綜合2月數據仍然繼續大幅增加，貨幣與信用之間的傳導或逐漸被疏通，經濟基本面企穩概率將大幅增加，債券市場將面臨比較大的上行壓力。