【大行言論】交銀國際︰人民幣繼續快速升值的可能性不大

交銀國際29日發布報告稱，雖然9月份人民幣兌美元加速升值，但考慮到第4季度中國出口增速將有一定幅度下滑，人民幣兌美元繼續快速升值的可能性不大。同時考慮到人民幣和美元息差的預期可能擴大、美元指數可能繼續走低等因素，第4季度人民幣走勢可能更加震蕩。

報告稱，8月份中國CPI同比增長3.5%，而美國同期通脹則只有1.1%。展望第4 季度的通脹走勢，在食品價格上漲的影響下，中國CPI 漲幅難以明顯下降，甚至可能小幅走高，預計9 月份CPI 漲幅將達3.6%，這無疑會增強市場的加息預期；而隨著美國經濟復蘇步伐的放緩，預計未來數月美國的通脹將持續下降，市場和美聯儲對通貨緊縮的擔憂可能會加劇，這將加大美國放松貨幣政策的可能性，加息預期更是無從談起。因此市場對人民幣和美元息差的預期將擴大，從而增強人民幣的升值壓力。

報告還稱，在未來數月，一方面，美國經濟復蘇步伐放慢，通脹持續走低，市場對美國放松貨幣政策的預期將增強；另一方面，歐元區核心經濟體經濟復蘇較好，通脹可能小幅走高。因此雖然避險情緒的波動可能會使美元短暫走強，但兩相對比，決定匯率短期走勢的息差預期可能朝有利於歐元的方向發展，美元指數可能將繼續走低。在美元走低的情況下，人民幣兌美元將承受被動升值壓力。

另外，11 月份的美國中期選舉以及G20 會議的召開也使人民幣承受更多政治壓力。

報告最後指出，中國8月份出口仍保持快速增長，同比漲幅為34.4%。但展望未來數月，考慮到去年同期基數的提高以及東盟等新興市場采取緊縮政策等因素的影響，出口增速將出現下滑，預計9月份出口同比增長約25%。雖然有上述諸多支持升值的因素存在，但如果政策當局認為出口下降過快，其仍有動機和足夠的能力保持匯率的短期穩定。

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