1年期央票利率連續第13周企穩

昨日招標的750億元1年期央票利率再度持穩于1.9264%，進一步緩解了市場的加息預期。隨著上周3年期央票利率意外下調1bp影響的趨于淡化，市場復又陷入觀望狀態，期待政策面給予新的指引。

昨日的債券市場交投比較清淡。據交易員透露，由于周一銀行間市場交易商協會再次下調了超AAA級品種的發行利率下限，導致利差逐步縮窄，交易型機構套利熱情有所減弱，近期債市的熱點仍將圍繞新債發行的配置性需求展開。

隨著加息預期的逐漸淡化，目前債市的關鍵詞已由“謹慎”轉變為“中性”。滬上資深市場人士告訴記者，中國經濟還沒有到全面過熱的時候，正在出臺猛烈的房地產政策，短期難再出加息的重拳。

管理層與市場之間正在進行一場“博弈”，公開市場的央票及正回購操作就是最直接的方面之一。自4月8日重啟發行3年期央票以來，市場一度擔心這一鎖定資金期限更長的方式將昭示央行全面收縮流動性大幕的開啟。不過，上周四的第二期3年期央票利率卻意外地較首期下調了1bp。業內人士認為這凸顯了銀行機構等對其的需求之大，間接應證了市場資金面的依舊充裕。

昨日的1年期央票卻突然增量至750億元，接近上周同期水平的兩倍，而本周公開市場到期資金卻僅有850億元。據央行公告，昨日還進行了550億元的正回購操作，一舉提前確認了本周的凈回籠態勢。對此，市場人士預計3個月央票有望維持較低數量發行，加之五一假期臨近，本周凈回籠量或與前一周大體持平。

盡管利空消息暫時缺席，但由于債市的整體收益率水平已經接近3月份的最低點，市場普遍認為繼續下探的空間已所剩無幾。在此情形下，“中性”的關鍵詞將意味著小幅的震蕩盤整態勢，直至下一個“催化劑”的到來。

對此，申銀萬國證券認為，在上周債市大漲，部分品種收益率接近今年新低，甚至再創今年新低的情況下，缺乏催化劑，收益率難有繼續大幅下行的空間。“短期內除了獲利壓力之外，基本面也沒有利空，因此收益率也不會出現大幅上升。”分析師補充道。

多位交易員表示，在市場資金面尚未發生轉變的前提下，配置型需求仍將主導近期的債市。據悉，今日除了280億元1年期國債之外，還有200億7年期鐵道部中票及200億5年期中石油中票發行，明日還有兩期合計400億元的國開行新債將要問世。

有機構對后市持有略偏謹慎的態度。南京銀行市場研究部認為，央行流動性的持續收緊將提升投資者對流動性的需求，同時信用產品的持續大量供給也考驗著投資者在流動性收緊后對信用產品的吸納能力。總體來看，這僅僅是未來盤整上升大趨勢下的一次短期調整，多頭力量很難形成支點扭轉已經變化了的趨勢。

此外，研究機構認為也應該密切關注海外市場的動態。申銀萬國最新的研究報告認為，希臘問題至今仍沒有明確的說法，且隨著其國債到期、融資的迫切性增強，那么對希臘債務問題的擔憂也會加劇，進而引發整個金融市場的動蕩。