楊溧：利率決議將釋放歐元生死的重要信號

和訊特約

1月22日歐央行利率決議會不會宣布購買主權債券，無疑是這周最大的風險事件。歐元區14年12月的cpi和ppi均已成負數，失業率高達11.3%，希臘、西班牙等“笨豬四國”的數據更加糟糕，可以說歐元區已經步入了通縮困境中。

如果僅僅是如此，這次利率決議推出歐版qe是極其有可能的，而德拉吉已經明確表示希臘國債因其“質量不過關”將不被列入購買范圍。可是在1月25號希臘將舉行大選，馬其頓大學(the university of macedonia)公布的最新民意調查顯示，左翼激進聯盟syriza對薩馬拉斯所在的新民主黨的優勢擴大至4%-6.5%。如果syriza當選，很有可能希臘將會退出歐盟，這將有可能引起多米諾骨牌效應，使整個歐元區頃刻之間奔潰 。所以，歐央行在利率決議的時候必然會顧及到這個因素，想辦法支援新民主黨的薩馬拉斯，也就是說要給希臘提供援助，購買希臘政府的垃圾債券，而這是大多數歐盟國家不愿意的，這就會阻礙歐盟量化寬鬆政策的推出。

歐元區是由19個主權獨立的國家組成的具有統一貨幣的國際聯盟，自2008年歐債危機以來，歐元區就一直在衰退，面臨嚴重的通縮風險和高失業率的苦惱。大圓銀泰高級經濟研究院指出由於各成員國將貨幣政策的權利上交到歐央行，使得他們喪失一種強有力的宏觀經濟調控方法，只能通過財政政策調控，要刺激經濟，增加就業，控制通縮，可用的辦法只有通過擴大財政赤字來完成。這樣一來，各國爭相發債，目前各成員國的平均赤字占其gdp的比率在7%左右，遠遠超出了當初加入歐盟的條件——成員國的平均赤字占其gdp的比率不得超過3%。各個成員國都負債累累，進一步加劇了歐債危機。這是歐元區的系統性風險，而歐盟在這十多年來一直沒有優化他們的經濟調整規則，一直停滯在1.0版本，使得問題越來越嚴重，調整起來顯得捉襟見肘，尾大不掉。歐元是不是也到了“不成功，即成仁”的地步？

如果此次利率決議不推出qe，歐元區的通縮很可能會加重，同時也表明歐盟不會拋棄希臘的決心，盡力維護歐元區的完整；可是這么一點口頭支援會不會影響希臘選舉結果，大圓銀泰認為作用有限。一但激進派當選，希臘退出歐盟的風險會很高，而一但退出，希臘將面臨歐元區高利率懲罰，並且將背負巨額的歐元債務，希臘債務將面臨大規模貶值風險，更大規模的失業與衰退將接踵而至，如果得不到國際貨幣基金組織（imf）的救助，很難想像希臘將會變成一個什么樣奇葩的國家。更讓人擔憂的是這種危機會不會波及歐盟其他成員國，會不會因此引發多米諾骨牌效應。

而如果推出qe，是不是其他成員國得含淚購買希臘的垃圾券來救助希臘？先不考慮像希臘這樣喜歡寅吃卯糧、好吃懶做、自私自利、毫無大局觀的國家能不能救得回來，他們一但不救希臘，必然引發希臘的強烈不滿，到時候大不了大家同歸於盡；如果救希臘，希臘可以繼續搭便車，坐吃天上掉下來的餡餅，這是一個填不滿的無底洞，從博弈論的角度講這就是“智豬博弈”的變形，希臘變相的綁架了歐盟，到時候歐盟必然會出手救助希臘。

2015年歐元區也到了體制改革的關鍵之年，這是能否解決好歐元體系是否奔潰和歐債危機的關鍵，而22號的利率決議將提供重要信號。

根據大圓銀泰行情分析交易系統數據，2015年1月20日國際盤，現貨黃金最高為1296.60美元/盎司，最低為1274.10美元/盎司；現貨白銀最高17.95美元/盎司，最低為17.60美元/盎司。

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