《FXCM》每週分析─11月22日～11月26日

USD：風險情緒反復無常，警惕美元空頭回補

美元過去一周先漲後跌。有關愛爾蘭將接受歐盟/IMF援助的猜測緩和了市場情緒，導致作為避險貨幣的美元再次受壓。但美國標普500指數以及其它金融市場的風險指標每天的走勢極度震蕩，表明市場情緒仍非常脆弱，風險厭惡情緒的升溫可能輕易推動美元再次走強。

未來一周美國公布的一些次級數據不太可能在市場制造動，但交易商將密切關注周二、周三的眾多數據是否會有任何大的意外，這些事件風險包括美國第三季度GDP修正值、成屋銷售、耐用品訂單、個人收入及支出、新屋銷售以及美聯儲會議記錄。美聯儲會議記錄無疑會是重中之重，因為他們將告訴投資者為何要作出擴大定量寬松的決定。盡管該決定可能幾乎是一致通過的，但市場將密切關注美聯儲內部是否存在分歧，因為有幾個官員已經表達了不同的觀點。其它事件也有推動市場的潛力，但只有大幅高于或低于預期的數據才能引發美元的反應。鑒于近期市場情緒仍然脆弱，任何消費者或房屋方面疲軟的數據有可能再度引發風險厭惡。

另外，從動量方面來看，美元近幾周上揚令其在動量方面占據上風。我們仍認為美元兌歐元以及其它主要貨幣已經形成重要底部。近期的CFTC報告顯示，許多投機者在美元上揚時急于空頭回補，但投機者仍持有相當多的美元凈空頭，這些空頭回補可能會推動美元進一步上揚。

EUR：歐元繼續捆綁債務問題

周末愛爾蘭終于提出正式的援助請求，而歐盟以及IMF也達成協議，決定以貸款方式協助愛爾蘭應對銀行業以及預算危機。另外，IMF官員稱歐元區成員國的違約風險被外界夸大，市場反應過度。歐元在這些消息後迅速反彈，表現超出大多數貨幣，一掃兩周來的疲弱之勢。隨著愛爾蘭債務問題告一段落，市場焦點可能會再次轉向美元。

但另一方面，歐盟/IMF將與愛爾蘭就援助的細節以及規模進行協商，目前市場預期的援助規模在800-900億歐元。周三愛爾蘭將公布減赤計劃，這可能影響具體的援助條款以及規模。如果實際結果小于市場預期，這對歐元將是一個利好；如果實際結果遠高于市場預期，市場擔憂有可有再次增加。愛爾蘭已是六個月內第二個接受援助的歐元區國家，并且我們仍能找出更多處于相似風險的國家，如葡萄牙，西班牙。市場對歐盟援助這些國家的信心能夠維持多久，這的確是個疑問。盡管現在市場的擔憂仍被局限在某個國家，但如果未來有更多的國家需要援助，這種擔憂可能會逐步增加。

未來一周歐元區將公布德國第三季度GDP終值以及11月IFO數據，可能會在市場制造一些波動。但鑒于有關歐元區的經濟增長以及貨幣政策遠不是目前市場關注的焦點，因此，這些數據的影響將難以持久。歐元走勢將更多地受到風險偏好左右。

GBP：英鎊可能受利率預期上升支持

英鎊也受到愛爾蘭債務問題的困擾，因英國是愛爾蘭的主要債權國。愛爾蘭現已同意接受歐盟/IMF援助， 這在一定程度上減輕了市場的擔憂。接下來的問題是援助的細節及規模，這些問題可能會繼續引致市場情緒的變化，從而推動英鎊的走勢。

英央行行長金恩的溫和言論在上周中引發了英鎊下跌，因金恩稱，如有必要將擴大定量寬松政策。英國10月通脹升至3.2%，顯示英央行更有理由傾向強硬，但英央行會議記錄顯示，投票結果仍維持在7-1-1，大多數委員繼續傾向于作壁上觀。英央行副行長塔克近期重申，央行認為通脹將回落至2%以下，因經濟仍存在閑置產能。盡管央行官員語調溫和，但受近期良好的零售銷售以及就業數據推動，英國的利率預期已經升至8月份以來的最高水平。

英國未來一周將公布第三季度GDP修正值以及BBA抵押貸款，兩者均預期不會有太大影響，從而令英鎊走勢繼續受到整個金融市場風險偏好的左右，特別是有關愛爾蘭問題的進展。如果問題能夠得到迅速解決，這可能會為英鎊提供支持；反之，英鎊可能再度受壓。另外值得關注的是中國為抑制通脹所采取的緊縮行動，這也有可能會引發避險情緒。

JPY：日元的避險地位可能被夸大

過去三周市場的風險偏好起伏不定，但美元/日元仍保持穩步上漲的走勢，匯價甚至突破了6個月來的下行趨勢線。值得指出的是，美元兌歐元、英鎊以及加元也出現了同樣的看漲形態。因此，美元/日元上揚可能不會是曇花一現。

過去數年，美元、日元均與風險偏好保持密切相關。一旦市場出現恐慌，資本就會流入美元以及日元；市場信心恢復，資本流入就會退潮。要成為避險資產，該資產必須具有很高的流動性，安全性，穩定性以及一定的收益率。但日元明顯與此不符，其名義利率接近于零，并且其經濟仍陷入通縮之中。投資者把日元作為避險資產的偏好更多地具有某種“自我實現”的預期成分，因為即使從套息交易減倉來看，日元升勢也應該已經到頭。

現在已經不是做多日元的時機，因我們沒有見到市場存在明顯的風險厭惡情緒，反而隨著危機的過去，現在可能是一些先知先覺者重新建立日元空頭的機會。但對美元/日元來說，因兩者至少在目前來看都具有避險功能，因此，其受套息交易的影響可能不如其它日元交叉盤明朗。這也就是說，美元/日元走勢可能滯後于日元交叉盤。

CHF：風險情緒反復以及中國緊縮前景可能不利澳元

澳元繼續跟隨風險趨勢變化，兩者的相關度維持在71%。過去幾周這一相關性有所減弱，因股市更多地受到愛爾蘭問題沖擊。澳儲行會議記錄盡管顯示有可能暫停加息，但提升了未來的利率預期。澳大利亞經濟已經接近最大產能，對資源產品的強勁需求繼續為澳洲經濟增長提供了動力，這可能會在未來增加物價上升的壓力。但在中國提高存款準備金後，澳元曾迅速回落，預期澳大利亞主要的貿易伙伴的經濟放緩將開始打壓澳元的利率預期，從而最終打壓澳元。

短期，澳元/美元走勢的主要推動力可能繼續來自于愛爾蘭債務問題的進展。隨著愛爾蘭同意接受援助，市場情緒得到改善，但這一問題仍存在不確定性，從而有可能導致市場情緒出現反復，令匯價走勢陷入震蕩。

本周美國將因假休市，市場交投可能減弱。澳元/美元的高位盤整走勢仍有可能繼續，但下行風險似乎正在增加。日圖似正試圖形成“頭肩頂”形態，下破頸線將是極為不利的信號。