不破不立 希臘違約與否已不重要？

隨著希臘巨額債務將到期，歐盟拒絕債務談判方案，希臘或最終出現債務違約。但希臘債務談判陷入僵局并沒有出現之前預期的恐慌局面，希臘破產與否可能已不再具有系統重要性，違約后希臘將債務降至可持續性水平，重新回復到增長軌道上，反倒是一個不錯選擇。

歐元區財長在23日舉行的會議上拒絕了希臘債務談判方案，希臘完成自愿債務減記的機會更加渺茫。代表私人債權人與希臘政府進行談判的國際金融協會本月22日提出新債務減記方案，同意希臘發行利率為4％的30年期新國債來置換私人投資者持有的希臘國債，為此私人投資者的實際損失將達65％－70％。

歐盟已明確表示，如果債務減記協議無法達成，希臘就不會得到第二輪1300億歐元（約合1690億美元）的救助貸款。這樣，希臘就會面臨因無法償還3月20日到期的145億歐元（約合189億美元）債務而違約的風險。

希臘一旦真的債務違約，將引發歐洲一直極力避免的信貸事件"信用事件"，主動觸發涉資數十億美元的信用違約調期合約的支付。市場數月來一直擔心這樣的一個風險事件，憂慮希臘違約將引發類似于雷曼倒閉時的金融危機。

但對于希臘債務談判陷入僵局，市場雖然大幅波動，但并沒有出現之前預期的恐慌局面。或許希臘真的違約確實會引發市場震蕩，但可能已經不會產生系統性影響，甚至不會對金融系統造成大的沖擊。

首先，因希臘違約風險已經充分預期，這對環球金融系統造成的影響將相對較小，而且希臘違約涉及的資金相對較小。08年的時候，幾乎所有人均不相信政府會讓雷曼倒臺，這個事件出乎所有人意料之外。相比之下，希臘出現債務違約則是很多人的預期之內。

其次，歐洲銀行業已經對希臘國債進行了充分的壞賬撥備，目前撥備率已經超過50%，即使希臘宣布破產違約，對銀行業的資本也不會造成損害，相關的金融衍生品涉及數十億美元的信用違約調期合約，規模也較小。

另外，選擇債務違約能真正達到將希臘債務降至可持續性的目標。目前希臘通過自愿債務減記談判希望削減1000億歐元的債務，但也難以實現將債務2020年降至120%的目標，而如果選擇違約，全部債務減記50%，可以將債務降至GDP的80%，將完全徹底回到可持續的水平，為經濟恢復增長提供基礎。

(清語 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482