滬鋅短期震蕩整固 后市將以震蕩上行為主基調

業內人士認為，短期內鋅價受制于基本面偏弱將維持震蕩調整格局，但隨著歐債危機及經濟二次探底隱憂的緩解，且國家加快保障性住房建設等因素提振，預期下半年鋅價將以震蕩上行為主基調。

綜合媒體7月22日報道，年初以來，由于國內經濟保增長轉向調結構，政策的轉向使得鋅價不得不面對其2009年持續不斷上漲所埋下的隱患，高鋅價高庫存。

在2010年年初上調存款準備金率以及4月中旬的房地產調控政策的重壓下，滬鋅直面基本面的脆弱，上半年國內外鋅價跌幅超過40%。6月7日，滬鋅以跌停的形式集中釋放了空頭的激情，漸漸走出了暴跌的陰影。近期，滬鋅觸底反彈，呈現上升三角形態勢，但多次試圖站穩15,500元/噸未果。對于滬鋅后市，有分析師認為，滬鋅正蓄勢并等待突破。

首先，歐元區債務危機趨緩，歐元逆勢啟動，美元承壓。目前，歐元區債務危機似乎因希臘、西班牙發債標售成功而緩和，而美國近期公布的數據卻不盡如人意，歐元啟動漲勢，美元則持續走弱。當前國際市場上股市資金凈流出，商品資金凈流出，外匯資金凈流出，債券資金凈流入。歐元兌美元匯率實質上是資金選擇歐債還是美債的風向標，由于美債收益率處于低位，歐洲如希臘、西班牙等國愿意支付流動性補償，其債券收益率受到了資金的青睞，資金流入歐債市場助推了歐元兌美元升勢，這即是近期我們所看到的歐元上漲和美元承壓下行，這對商品價格形成一定的支撐。另值得注意的是，歐元區債務危機可能還將反復，但債券的發行的確讓市場看到了希望。

其次，國內經濟放緩基調已定，但二次探底隱憂緩解。國內方面，經濟節奏放緩基調已定。國家統計局公布的數據顯示，上半年GDP同比增長11.1%，其中二季度為10.3%，相比一季度的11.9%增速出現明顯回落；全社會固定資產投資同比增長25.5%，比前5個月累計增速回落0.4個百分點；社會消費品零售同比增長18.2%，其中6月同比增長18.3%，比5月份下降0.4個百分點，結束了年初以來的上漲勢頭。目前，國內經濟數據呈現明顯的回落勢頭也讓政策的出臺更加謹慎。與此同時，二季度GDP增速依然能維持在10.3%，很大程序上打消了市場對于經濟二次探底的擔憂。另外，CPI是否觸及3%政策紅線大體折射出政策取向的跡象，打消了市場對于短期加息的預期。

但目前鋅市供需格局依然嚴峻，短期鋅價很難擺脫重重壓力。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)7月公布的最新月度報告顯示，2010年1-5月份全球精煉鋅市場供應過剩20.9萬噸。國內6月鋅產量同比增加15.8%至42.5萬噸，1-6月份鋅產量累計同比增加30.4%至247.7萬噸。雖然鋅價近期出現大幅下跌，國內鋅礦以及鋅冶煉企業雖有部分停產檢修，但由于當前鋅價對于企業來說依然存在利潤，因此，鋅市并未出現大規模的減產情況。因此，6月鋅產量環比雖下降5.8%，但產量依然居高不下。

而汽車作為鋅下游需求行業近期也有所放緩，對鋅形成一定壓力。汽車行業產銷雖保持較快增長，但庫存量持續攀升，上半年庫存量已高達128.69萬輛，高企的庫存對汽車行業的考驗將傳導至上游，對鋅價仍是缺乏利好。

此外，房地產市場依然嚴峻。從2010年4月份以來，國內出臺一系列的房地產調控政策給市場帶來巨大壓力。高壓的政策使得市場的觀望氣氛濃厚，房屋銷售成交量大幅萎縮。上半年，房地產投資、新開工面積、施工面積等數據雖保持穩定增長，但增速有所放緩。由于房地產市場的低迷，這也很大程度上抑制了鋅的消費。不僅國內有高壓政策，且美國房地產市場也是供大于需求。相關數據顯示，美國住房空置率、出租房空置率維持高位，并且美國的經濟數據也處于疲軟期，這說明房地產市場很長一段時間處于低谷時期。

但近期鋅庫存出現回落，這為后市鋅價走高打下了基礎。根據麥格理銀行統計，6月份全球鋅庫存年內首次出現下降，減少了3.37萬噸。與此同時，滬鋅庫存自6月初至今出現持續性回落，降幅達到了16%。由于前期鋅價持續下跌，部分鋅礦商有所惜售，部分鋅冶煉企業進入檢修階段，產量的小幅下滑是庫存回落的主要原因。目前，雖然下游需求未有實質性改善，但庫存的持續回落對于后市鋅價企穩走高是強有力的支撐。

另外，保障性住房建設亦有望提振內需。對于滬鋅來說，雖然近期在股市反彈的帶動下觸底走高，但多次上沖15,500元/噸未果，鋅產量居高不下、下游需求疲弱、庫存維持高位等，這導致當前基本面依然偏弱。從盤面表現來看，上方壓力明顯，基本面的弱勢使得反彈動能略顯不足。因此，短期來看，鋅價將維持震蕩調整格局。不過，國家有關部門近期提出要加快保障性住房建設。雖然國內房地產市場當前已進入調整期，但國家保障性住房建設啟動并進入實質階段對鋅的消費將有很強的提振作用。另外，滬鋅庫存出現了持續性下滑，國家保障性住房建設有助于提振國內市場需求，這讓市場看到了希望。對于下半年鋅價走勢，預期將以震蕩上行為主基調。

(劉洋 編輯)

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