許亞鑫：再牛的肖邦也彈不出加元的悲傷

和訊特約

如果說美元指數的節節走高是推動美元/加元上行的序曲，那么加拿大所面臨的經濟復甦問題則是加速美元/加元走高的進行曲，國際原油價格持續下行則成為加元貶值的交響曲，而加拿大央行隔夜的降息行為則成為加元的鎮魂曲，即便是再牛的肖邦也彈不出加元的悲傷啊！

一方面，伴隨著美國經濟的持續復甦，美元指數的走勢也一路高歌猛進，短暫沖破93.00心理關口之后，目前在該水平附近高位震盪，給美元/加元上行帶來強大動能。

另一方面，加拿大經濟基本面指標似乎好壞參半，制造業的疲軟繼續給加元帶來較大的貶值壓力。

與此同時，國際原油價格的持續下行更是令加元雪上加霜：nymex原油價格自2014年6月的尖峰107.68美元/桶暴跌至年末的44.20美元/桶低點，累計下跌63.48美元，最大跌幅累計58.95%，幾乎就是半年不到就直接腰斬進入熊途漫漫。

此外，加拿大央行隔夜意外宣布降息25個基點至0.75%，而此前接受彭博新聞調查的22位經濟學家無一預測到這一決策。由於加拿大利率自2010年9月來一直維持在1%，而前一次降息是在2009年4月份，這一次的降息行為大大出乎市場的意料，也推動美元/加元沖破1.2300關口，觸及1.2392的五年半新高。

加拿大經濟復甦之路坎坷

如下圖加拿大統計局公布的數據所示，加拿大11月制造業銷售月率下跌1.4%至515億加元(429億美元)，預期下跌0.7%，前值修正為下跌1.1%。

筆者認為，從加拿大統計局公布的分項數據可以看出，由於汽車和食品類零售銷售連續倆個月持續下滑，令整個加拿大的制造業銷售延續此前的疲軟態勢，跌幅創下三個月以來之最，也推動美元/加元順勢突破1.2100關口。

事實上，不僅僅是加拿大，包括整個歐元區、日本在內的許多發達國家經濟體均面臨著通脹率低迷的尷尬情況。由於金融危機之后各國紛紛采取了救市行為，目前全球市場的流動性相對充足，除美國以外，許多國家仍有進一步擴大量化寬鬆的沖動，從而避免經濟復甦陷入通縮。

加拿大央行此前在2014年12月份的會議紀要中強調，國際原油價格下跌對通脹構成重大的下行風險，對通脹的打壓程度可能會超過此前預期，但原油價格下跌所造成的影響在一定程度上被美國經濟更加強勁、加元貶值和近期財政措施抵消。

與此同時，加拿大在隔夜宣布意外降息之后，還將2015上半年實際gdp增長預測從2.4%下調至1.5%。央行聲明稱，“油價沖擊加大了通脹和金融穩定面臨的下行風險，”降息是為了“提供抵御這些風險的保障並為讓經濟恢復全產所需的調整提供支援”。

因此，筆者判斷，如果未來半年的時間內，國際原油價格仍處於低位，那么加拿大央行再次降息的概率上升。當美聯儲開始步入加息周期之后，如果通脹預期能夠企穩，且經濟指標能夠繼續改善，那么加拿大央行也會回歸貨幣的正常化。預計加拿大經濟全面復甦的時間觀察點在2016年下半年，也就是說，加拿大如果想要重新開啟加息，最早的加息時間節點也要到2016年下半年左右。

美元/加元后市展望

從技術層面上來看，美元/加元月線級別中長期在0.9406和0.9630構筑底部成功，價格在沖破1.0620/50區域之后，一度用了半年多的時間來完成整個教科書式的回抽過程。然后拉起了這一波猛烈攻勢，短線已經沖破1.2300水平，創下五年半新高。匯價突破並站穩1.1650(1.3063至0.9406波段的61.8%斐波那契回撤)水平之后，已經暗示多頭的攻擊終極目標指向了1.3063高點，不過鑒於短期上行的速率過快，從日線級別來看，未來可能有機會朝5日均線方向回落整固，月線級別價格若能重新回落至1.1850/75區域(1.6193至0.9580波段的38.2%斐波那契回撤則位於1.1780附近)企穩，則非常有利於后市更大行情的展開，也會在該區域提供不出的介入機會。

作者：fx168高級金融分析師 許亞鑫(微博)

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