物美價廉，危機入市新企債

2015年全球資金仍充沛，加上歐洲及日本央行持續印鈔以支撐經濟，充裕的資金將流入新興市場，保德信新興市場企業債券基金經理人（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）鍾美君表示，新興市場企業債券上半年的表現可望優於下半年，投資人可趁近期波動時逢低進場佈局。

統計2004年至2014年十年間四個季度的新興市場企業債指數表現可發現(資料來源：Bloomberg，2004/12~2014/11，指數採JPMorgan指數)，第一與第二季度的漲幅分別是2.13%及2.31%，表現較第三及第四季度突出，顯示新興市場企業債上半年的表現值得期待。

鍾美君表示，新興企業債具有「物美」及「價廉」兩大投資優勢。新興企業債平均信評BBB，高於全球高收益債的B+，且從2014年中旬開始，因美國聯準會升息疑慮與烏克蘭危機讓市場處於較為震盪之際，新興企業債利差波動明顯小於高收益債(資料來源：Bloomberg，2015/1)，顯示投資人對於品質較佳的新興企業債更具信心。

此外，若與同等級債券相比，無論是投資級債或高收益債，新興市場企業債均具較高利差，且仍高於2006年以來平均，此時進場將有機會獲取額外資本利得空間。不過鍾美君也提醒，現階段各個新興國家體質差異大，投資人應擇優挑選，目前拉美地區享有高殖利率，且亞洲前景也相對看好，因此相對看好亞洲及拉美地區。

鍾美君分析，目前新興市場美元債券(包含主權債券與企業債券)受到疲弱油價下跌與烏克蘭風險所拖累，拉美與東歐地區的美元債券信用利差水準已來到2011年以來新高(資料來源：Barclays，2015/1)，充分反映市場的不確性，建議投資人可把握危機入市，創造後續反彈契機。

美元指數已來到近十年高點，但受到勞動參與率持續低迷的狀況下，聯準會應會持續維持低利環境，因此有利美元債表現。未來在全球通膨溫和、資金充沛及美元強勢的環境下，將有利於美元計價債券的殖利率維持在較低水準，投資人可分散投資風險，配置一些部位在新興市場美元企業債上面，兼顧利息收益以及較高的信評品質。

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