葡萄牙與愛爾蘭下周將拍賣債券 測試投資者信心

葡萄牙與愛爾蘭下周進行的國債拍賣將成為歐元區主權債券一級市場關注焦點，因市場對歐洲外圍國家債券市場仍持謹慎態度，市場預期好壞不一。

綜合媒體8月20日報道，在9月開始2010年末國債發行的井噴前，下周（8月23日當周）葡萄牙債券與愛爾蘭短期國債拍賣將成為歐元區主權債券一級市場的關注焦點。

北歐金融服務公司Nordea的高級分析師Jan von Gerich稱，葡萄牙債券收益差在拍賣決定宣布后大幅擴大，證明當前市場氛圍依舊脆弱。

葡萄牙25日將拍賣總計7.5億歐元到12.5億歐元的政府債券，其中有2016年10月到期利率為4.2%的債券，還有2020年6月到期票面利率為4.8%的債券。

本周之初愛爾蘭債券與西班牙短期國債的發行狀況將為葡萄牙債券拍賣提供一個良好兆頭，但此次債券拍賣一定程度上好壞不一的投標率，及歐元區外圍國家債券的信用違約互換息差20日擴大，均證明投資者仍對歐洲外圍國家債券市場持謹慎態度。而主權債券信用違約互換息差走勢暗示投資者對一國信用違約可能性的預期。

數據提供機構Markit認為，本周之初愛爾蘭與西班牙債券拍賣順利進行提供的積極市場氛圍現在看來在不斷減弱，但預計葡萄牙下周債券拍賣將不會虎頭蛇尾。

投行東方匯理(Credit Agricole CIB)稱，市場對全球經濟復蘇的關注已導致歐元主權債券息差再次擴大，盡管部分高收益率債券國家已在過去兩周成功協商確定了各自的債券發行計劃。但并不是每個人都能深切感知到對經濟低迷與葡萄牙、西班牙、意大利、希臘及愛爾蘭等歐洲外圍國家稅收下滑的擔憂。

德國商業銀行（Commerzbank AG）經濟學家Christoph Weil指出，歐元區外圍國家經濟增速趨向要好于之前預期，2010年赤字削減目標多數完成，必要的結構性改革正在實施。

Christoph Weil稱，盡管葡萄牙與愛爾蘭的赤字削減結果落后于其他國家，但葡萄牙政府已采取額外舉措，在未來幾個月內逐步改善赤字削減進程緩慢的局面。

但Christoph Weil還認為，上述政府將可能不會在2011年維持現在的赤字削減速度，因為政府為盡可能達到2011年赤字削減目標而作出的努力將不會在2011年重現。提高稅收的余地已大大縮小，公共部門投資不可能繼續被壓縮。并指出，現在不得不開開始削減社會保障性支出，而這將面臨很大政治性困難，對財政政策的最后考驗將來臨。

下周其他發行國債的還有比利時與意大利。屆時比利時將發行總額20億歐元至28億歐元政府債券，其中有2013年到期利率為4%的債券，2010年9月到期利率為3.75%的債券，還有2022年到期利率為4%的債券。意大利將在27日拍賣通脹掛鉤型債券，拍賣細節將在23日公布。分析師von Gerich預計，這些債券發行將不會出現大的問題。

德國與法國將在23日發行短期國債，西班牙將在24日發行短期國債，25日意大利與愛爾蘭發行短期國債。而西班牙、意大利及愛爾蘭的債券發行細節將在下周初公布。

投行巴克萊資本（Barclays Capital）的策略師Giuseppe Maraffino預計，西班牙與愛爾蘭的短期國債將會與上周債券發行一樣順利進行。盡管結果將低于二級市場，但拍賣結果將仍保持積極趨勢。德國與法國短期國債將與以往一致。

(李軍偉 編譯)

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