白糖期貨漲至收儲價上方 震蕩風險加大

在收儲預期及宏觀環境轉暖的提振下，白糖期貨價格近一個月以來持續上漲。節前最后一個交易日，鄭糖主力9月合約盤中站上6500元/噸上方，價格已突破傳聞中的收儲價位。業內人士認為，白糖扭轉空頭格局，在貨幣政策寬松預期以及收儲政策未最終兌現前，糖價仍可能維持強勢，但隨著階段性目標達成，市場震蕩風險正逐步增大。

白糖期價在2012年首月完成超級逆轉，并將升勢一直保持。收儲傳聞是支撐此次白糖價格走強的關鍵因素，此前受全球糖料供應過剩及經濟擔憂情緒影響，白糖價格一度大幅走低，年前主力9月合約一度跌破6000點，最低至5900元/噸附近。但隨后白糖期價大幅反彈，有消息稱，國儲將啟動白糖收儲計劃，收儲價定位6500元/噸，這也意味著白糖的政策底部已經亮出，對于期貨市場的提振十分明顯，并由此拉開反彈序幕。

除了收儲預期對盤面的提振之外，外圍環境的好轉進一步推動了行情的展開。近段時期，歐美經濟數據正逐漸好轉，中國公布的經濟數據也表明，國內總體經濟運行狀況平穩，并略好于預期。在股市企穩的背景下，商品市場受到共同提振，白糖升勢更加順理成章。同時，巴西等白糖主產國食糖產量預期下降，使得全球糖料過剩的情況有所改觀，這進一步的刺激糖價上行。而市場預期國內未來貨幣政策將轉為寬松，市場流動性將改善，也增加了盤面支撐。

受到多方利好因素的提振，白糖逐漸扭轉了此前下跌頹勢。目前來看，國內外糖價均反彈至高位，而數據顯示，商品基金增加對國際原糖的資產配置，這有望繼續對國際糖價形成支撐。而國內市場氣氛有所好轉，政策利好尚未兌現，暫時盤面也將存在支撐，有望保持高位運行。但值得關注的是，國內糖市基本面仍存在壓力，特別是上年第四季度國內食糖產銷情況不佳，導致企業庫存偏高，抑制價格上漲空間。而因缺乏新的提振因素，白糖期貨調整壓力也偏大，另外也不能排除收儲政策正式出臺后市場獲利盤大量涌現的情況出現，糖市的震蕩風險在逐步增大。

(沈振東 撰稿)

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