科法斯調升各國及地區風險評級 台灣從負面名單中剔除

國際信用保險及信用管理服務機構科法斯宣佈，調高20個國家包括香港及台灣的貿易風險評級。台灣及香港自2009年4月被列入負面觀察名單後，現從名單中剔除。中國大陸已於去年9月從負面名單中剔除，保持A3評級。

科法斯大中華區董事總經理畢李察(Richard Burton)表示，自科法斯於2008年1月的國家風險論壇上指全球進入信用危機以來，至今已有 2年的時間，此波危機對全球商業活動和經濟帶來的衝擊為60年來僅見。然而，科法斯發現，自2009年下半年開始，貨款拖欠的情況已見緩和。2009年上半年，貨款拖欠案例增加19%，但此一數據已於下半年減少40%。

畢李察表示，由於個人及企業需求仍未恢復，令工業國家經濟雖有正面增長，但表現仍屬疲弱。消費者及企業均受到信用危機的衝擊，在某程度上，2010年屬於經濟恢復期。新興市場的經濟增長幅度會較大，國際貿易再度活躍，令亞洲經濟受惠，尤其是台灣的開放經濟體系。因此，將台灣從A2負面觀察名單中剔除。可是，需注視有機會形成或正在形成的泡沫情況，如資產價格、商品、政府債務、以及中國一些發展過熱的行業。」

首次「全球化的信用危機」結束

這波全球信用危機已持續 2年，正如同上次危機和科法斯2008年初的預測，源於當時發現企業拖欠貨款的情況有所增加。此波信用危機可以說是過去60年來最為嚴重的一次：在危機發生初期及結束時的全球經濟成長率差距達6.1個百分點，且呈現相當明顯的地區性差異，東歐和俄羅斯受到的衝擊最深，前後經濟成長率的差距分別高達10.2個百分點和16.2個百分點。

由於經濟全球化日益深化，導致此波信用危機引發的衝擊程度更甚於之前幾波危機：在雷曼兄弟破產後，信心危機蔓延至各處，影響廣及金融產業和工業，受波及地區遍及歐亞。即使是尚未受債務泡沫所影響的國家，國際貿易緊縮亦對當地企業造成嚴酷影響。

科法斯表示，然而，拖欠貨款的減少顯示上述之信用危機已經結束，這與大多數主要工業國家的景氣已於2009年第 3季末觸底有關。因此，在信用危機期間接連調降貿易風險評級後，科法斯頃刻正調升所有工業國家的評級展望。不過，並未包括英國、義大利、葡萄牙、愛爾蘭、希臘及西班牙。目前這些國家維持A3，部份國家則仍在負面觀察名單之列。

科法斯表示，新興國家的成長動能重新平衡全球經濟成長。新興國家與已開發國家間的脫鉤終究發生了，卻是以一種獨特的、嶄新的方式。雖然，一些新興國家與大部分國家一樣不可能逃脫被影響的命運，尤其是那些當地企業負債水準偏高的國家，經濟增長的收縮就會帶來一連串信用危機(即：拖欠貨款的嚴重增長)。但是大部份的新興國家卻能獨立地處理這一危機，顯示出他們從前面的危機中學習經驗的能力，並依靠紮實的基礎以執行復甦政策。

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經濟復甦已然確立，但仍需注意泡沫威脅

最後，科法斯提醒，即使能確認信用危機已結束，2010年工業國家的復甦仍因以下的泡沫威脅而存有較高的風險。

※公共債務的泡沫尤其危險

令人擔心的並非是主權債務的風險，而是各國政府需要迅速實施限制預算政策，這些政策不利於經濟增長及企業發展。

※必須嚴密監控中國產能過剩的情況

在強勁信貸成長支持中國企業發展之後，中國政府決定限制產能過剩行業的信貸供給，中國典型的「走走停停」政策，恐會讓脆弱的企業變得不穩定。

※資產價格的泡沫(尤指股票市場)亦會影響經濟

工業國家的股票市場可能發生劇烈波動，因為目前金融市場普遍存在的樂觀情緒，與實際的經濟復甦情況並不一致。

科法斯認為，這些泡沫的破滅可能會對企業造成新的負面影響(”W”型復甦)。危機的再度發生將嚴重衝擊企業，畢竟不少企業在過去兩年因業務不佳已變得不太穩定。儘管如此，科法斯認為，全球經濟成長將呈“L型”緩慢復甦，意即不會在經濟活動中看到危機重現。對於2010年，預測，全球經濟成長率為2.7%，其中工業國家成長1.4%，新興國家則能成長5.3%。

科法斯董事長François David說明，科法斯以往錄得的信用危機均在危機發生兩年後結束，但第五次信用危機非常獨特，並非因為危機維持的時間長短，而是其對企業造成的廣泛影響。拖欠貨款個案的減少雖然標誌著信用危機的結束，但並未能消除所有風險。事實上，導致危機形成的各種泡沫，正以前所未有的速度產生變化。」François David亦強調：「景氣正處於上升階段，科法斯與復甦中的企業客戶共同努力，特別是與那些復甦情況良好的亞洲企業攜手合作。」