券商瞄準50億資本金門檻不得裸賣空

由于首批試點融資融券的11家券商資本金均超過50億元，市場人士預計，融資融券門檻或超50億元。此外，首批有受訪人士表示，融資融券交易需實施有交收擔保的賣空模式，即不得實施裸賣空。

綜合媒體1月21日報道，首批試點融資融券的券商將會出現在曾參加測試的11家券商名單中,而這11家券商資本金均超過50億元。市場人士預計，融資融券門檻或是50億元以上。分析人士指出，因為有了經驗,這11家中的券商出現在融資融券的首發陣容中的概率很大。但是否能入選,最后還是要根據凈資本、風險控制等綜合指標來判定。

11家測試券商資本金均超50億

融資融券、股指期貨推出的預期使其成為近日資本市場上炙手可熱的話題。繼之前國務院原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨之后,1月12日,證監會正式批復中國金融期貨交易所《關于申請上市股指期貨的請示》,同意其組織股指期貨交易。

在2008年10月,監管部門就發布過一份“測試賽”名單,中信證券(600030)、海通證券(600837)、國泰君安證券、廣發證券、銀河證券、申銀萬國證券、國信證券、光大證券(601788)、東方證券、招商證券(600999)和華泰證券等11家證券公司連續兩次參加了融資融券業務的聯網測試。

證監會發言人曾表示,證監會將按照“試點先行、逐步推開”的原則,綜合衡量凈資本規模、合規經營、凈資本風險控制等指標和試點實施方案準備情況,擇優選擇優質證券公司進行融資融券業務的首批試點,并根據試點情況和市場狀況,逐步擴大試點范圍。同時,《證券公司分類監管規定》實施對于券商開展新業務有更為嚴格的資本金要求。

根據中國證券業協會公布的統計數據,2007年底上述11家券商全部入圍凈資本排名前11名。2008年底這個隊伍發生了變化,凈資本排名前十的公司有中信證券、海通證券、國泰君安、申銀萬國、光大證券、齊魯證券、廣發證券、國信證券、華泰證券、東方證券。在當時,這11家券商的資本金都達到了50億以上。

由于2009年招商證券和光大證券通過IPO登陸A股市場各募集到了上百億的資金,同時華泰證券順利過會。因此去年這個排名將會發生一些變化。

財富證券分析師劉之彥表示,融資融券業務開閘最先受益的將會是大券商。一方面是由于資本金差異導致其能更快的獲批新業務。另一方面新業務有利于經紀業務的議價能力和搶占中小券商的市場份額。

實施有交收擔保的賣空模式

將融資融券與賣空交易簡單畫等號的理解有失偏頗。有受訪人士表示，我國即將試點的融券交易，要求投資者先借入股票再賣出，賣出的前提條件是投資者證券賬戶中要有真實股票，不得先賣空，再借入，是有交收擔保的賣空。

“無交收擔保的賣空行為，即‘裸賣空’，必須得到交易機制的允許，而我國尚未建立這種機制。目前，我國交易所要求投資者從事證券賣出交易時，其賬戶中一定要有真實的股票。即便在融資融券試點推出后，我國暫時也不會建立這種‘裸賣空’交易機制。我國的融券交易，是一種借貸交易行為，屬于信用交易。”

同時，我國融資融券業務試點的制度設計在保障安全方面也有充分考慮。例如，融券做空的報價必須要高于前一交易日價格，交易所對融券做空交易行為進行前端控制；單只股票融資融券的交易金額超過股票成交量25％時，要暫停該股票的融資融券交易，以限制投資者利用杠桿操縱股票價格；交易所可以在有明顯的市場操縱和賣空跡象的時候，自主調整保證金比例和擔保品折算率。

(吳蘭蘭 編輯)