《FXCM》專題探討─中國人民銀行允許人民幣升值

上周六中國人民銀行宣布放棄實際上盯住美元的人民幣匯率政策，允許人民幣升值。人民銀行這一決定被市場認為是中國政府對全球經濟復蘇更加樂觀的表現，周一投資者信心迅速提升。

中國央行的這一最新決定實際上是恢復人民幣在2005-2008年期間實行的爬行匯率制，即人民幣匯率參考一籃子貨幣，匯率波動大體上由市場供求決定。市場普遍預期人民幣兌美元將升值。但是，在公布了該決定後，中國央行委員表示“隨著國際收支逐漸接近均衡水平，人民幣大幅升值的基礎不存在”。此外，人民銀行還重申了人民幣匯率將“基本保持穩定”的長期觀點。總體上，預期人民幣升值將是一個緩慢的過程，投機性資金可能對此失去興趣。但是，人民銀行這一決定應該會為中國經濟持續發展提供良好支持。

允許人民幣自由浮動意味著中國央行同意對中國的相對價格體系進行調整，因為工資和物價水平需要平衡。允許人民幣升值有助于提高中國的購買力，也有助于降低國內通脹水平。中國5月份消費者物價指數超過經濟學家的預期年率上升3.1%。另外，中國央行的這一決定也降低了央行大幅收緊政策的可能性。人民幣放棄盯住美元也將使其減少購買美國國債，因為人民幣升值將縮小貿易不平衡。

總體上，此舉可能是中國在G20國會議之前迫于政治壓力而作出的決定。目前大部分主要貨幣已經回吐隔夜兌美元的漲幅，顯示投資者已經逐漸消化該消息。中國央行的這一決定無疑會成為即將召開的G20國會議的焦點。

中國央行承諾增加人民幣匯率彈性後，美元/人民幣從6.8275高點跌至5年來低點6.7962。投資者應當注意今天匯價下限大概位于6.7930，因為人民幣每日波幅不能超過0.5%。

在中國央行上周六的聲明之前，美元/人民幣1年期無本金交割遠期合約已經接近6.80，這表明市場對人民幣升值的預期已經達到2009年中期以來的最高水平。美元/人民幣1年期無本金交割遠期合約價格可代表離岸市場對人民幣未來半年的匯價預期。

人民銀行的這一決定被認為是中國對全球經濟復蘇抱有信心，對歐洲債務危機前景持樂觀態度，受此影響歐元/美元升至5月24日以來最高點。歐元/美元的確需要修正，但我們預期隨著歐元區各國政府逐步退出經濟刺激政策以控制赤字，歐元中期內仍會承壓。值得一提的是隨著投資者對中國這一決定的逐步消化，歐元/美元已經回吐了之前的漲幅。另外，匈牙利1年期國債僅售出了350億福林，差于預期的500億福林。