別太看好美國公債？哈森泰博唱衰 估殖利率上看4-5%

MoneyDJ新聞 2016-02-15 16:00:10 記者 郭妍希 報導

20160215_1132_0.jpg -->市場目前氣氛非常保守、許多人認為經濟即將陷入通縮，這也壓低了美國公債殖利率、進而拉高公債價格。不過，富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「富坦全球債券基金」(Templeton Global Bond Fund)冠軍操盤人麥可哈森泰博(Michael Hasenstab，見圖)認為，通膨壓力其實比市場想像還要高，倘若如此，那對美國公債來說相當不利。

哈森泰博12日在官網發表最新研究報告指出，當前部分風險性資產的潛在投資機會其實較多，美國公債反而較危險。怎麼說呢？第一，公債投資人預期經濟將陷入通縮，但事實並非如此、預估2016年第4季的通膨率將上看2.2%(新聞見此)。他認為，假如通膨回彈，Fed的升息速度也許會追不上通膨壓力，也可能導致央行必須加快升息的步伐，兩種結果皆會拉高市場利率。

第二，過去全球央行、石油輸出國組織(OPEC)等握有大量資金的機構不斷買進美國公債，如今OPEC為了因應低油價、紛紛出售公債籌錢，亞洲央行也開始減少或降低外匯存底增加的速度、因此也不再是公債買家。美國聯準會(Fed)的量化寬鬆貨幣政策(QE)則使美國公債殖利率遭到扭曲、目前約較正常水位低了150個基點。

綜合這些因素，哈森泰博認為，美國10年期公債殖利率正常應會升至4-5%，而非目前的不到2%。

哈森泰博的看法與「金融巨鱷」索羅斯(George Soros)完全不同。路透社、ValueWalk與MarketWatch報導，索羅斯1月21日在達沃斯(Davos)世界經濟論壇上接受媒體專訪時表示，中國經濟硬著陸已經無可避免，這並非預測、而是他個人觀察到的事實。不過，他說中國擁有充足資源、政策彈性也增加，口袋裡還有3兆美元的外匯存底，因此應可從容應付。另外，中國負債過高、導致經濟趨緩，再加上石油與原物料價格崩跌，是導致通縮的罪魁禍首。

索羅斯並表示，他已在去(2015)年底放空標準普爾500指數，目前並非進場的好時機，美國公債則是他做多的標的。另外，俄羅斯目前的體質非常、非常弱，預估外匯存底只夠用數年之久。他還說，量化寬鬆貨幣政策(QE)雖有成效、但效果正在逐漸遞減中，而Fed等了太久才升息、最佳時機早在一年前就錯過，如今卻反而在美國經濟因為通縮而趨緩的當下調高利率。假如Fed再度升息、他會非常訝異。

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