摩根大通李晶：中國貨幣政策上半年收緊

摩根大通董事總經理李晶表示，中國政府很可能于2010年上半年主要通過行政手段逐步收緊政策，新增銀行貸款額將從2009年的9.5萬億放緩至7萬億。

中新社援引中國經濟周刊1月18日報道稱，摩根大通董事總經理李晶表示，1月12日，中國人民銀行宣布從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。當天早些時候，中國人民銀行以價格招標的方式發行了200億人民幣票據，期限1年，參考收益率上升了1.8434%，與上周相比上升8.29個基點，達到近20周以來最高點。同時，中國人民銀行還開展了正回購操作，交易量增至2,000億人民幣。

而在此前的1月7日，中國人民銀行于19周來首次上調三個月期票據利率。

中國政府于最近幾周發出的信號非常明確，決策者開始更加關注09年的大規模信貸擴張造成若干行業發展過熱以及隨之而來的資產泡沫問題。考慮到房價屢創新高，政府已取消大力支持房地產市場的若干刺激政策。

這反映了政府不希望銀行在2010年的新借貸周期開始時過度放貸。自2010年第一個交易日以來，A股表現不盡如人意，反映了投資者對2010年新政策動向的擔憂。

中國政府很可能于2010年上半年主要通過行政手段逐步收緊政策。新增銀行貸款額將從2009年的9.5萬億放緩至7萬億，且政府會通過調整法定準備金率管理貨幣供應量。

相對于1年前的市場情緒，投資者目前非常看好中國的經濟增長前景。若干利好因素將為中國股市第一季度的表現提供支持。新資金流入以及盈利上調應可為年初的市場提供支撐。然而，若中國的貨幣政策更趨中性，市場可能會于下半年面臨更多挑戰。

展望2010年全年，盡管國內股市需求活躍且外圍環境改善，投資增長步伐將由極高水平放緩，而貨幣供應增長也會較09年減速，因此推動中國股市于2009年上揚的動力可能將逐步消退。

中期內影響中國股市乃至宏觀經濟的因素主要包含3個方面：

首先是盡管決策者提醒銀行避免過度放貸，但中資銀行將于年初繼續提前放貸。這將舒緩央行立即收緊信貸的憂慮。

其次，政策轉向預防資產價格泡沫。2009年樓價和房屋銷售創下歷史新高，令決策者陷入維持相對強勁交易量和需要預防樓價高速上升之間的兩難境地。目前，政府已經開始收回之前推動銷售飆升的部分經濟刺激措施，并采取措施提高房屋投機活動的成本。這些政策包括：房屋持有期從2年恢復到5年，不足5年轉手交易的按其轉售收入征收5%營業稅。全國的土地購買交易最低首付從20%-30%提高到50%，開發商必須在簽訂土地轉讓協議后一年內完全支付土地出讓金。中期內將推出新的物業稅制度以抑制樓市捂盤問題的預期也在持續升溫。

再次，推動個人消費仍然是最優先目標。在2009年外部需求大幅減少的情況下，推動個人消費變得更加迫在眉睫，政府似乎將繼續實施2009年推出的各項消費刺激政策，但考慮到產能過剩的問題，可能會作出部分調整。

(程曦 編輯)

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