神華再次發力煤電聯營

隨著中國神華（601088.SH、01088.HK）又一次出手，實力日益壯大的煤企整合電力資產的行動再獲提速。與此相對應的是，上游煤炭領域留給電企進入的空間反而日益狹小。

中國神華16日發布公告稱，公司將以現金16.51億元增資擴股方式控股四川巴蜀電力開發有限責任公司（下稱“巴蜀公司”）；同時向神皖能源有限責任公司（下稱“神皖公司”）增資16.19億元。

這是繼去年底同煤集團收購漳澤電力（000767.SZ）以來煤炭企業向下游發電環節延伸產業鏈的再次發力。

2011年10月，同煤集團將旗下4家電廠和2家煤礦注入上市公司，再加上山西省政府無償劃撥的原股東所持部分股份，最終持有漳澤電力47.36%股份，從原股東中電投集團手中接掌漳澤電力。

收購完成后，漳澤電力的總裝機容量將達到665萬千瓦，煤炭產能150萬噸，同煤集團也實現了電力資產的整體上市。

去年7月，中國神華出資2550萬元與安徽省能源集團共同設立神皖公司。中國神華取得51%股權，邁出整合發電資產的重要一步。該公司相關人士告訴《第一財經日報》，中國神華始終在尋找時機“抄底”火電資產。

中央財經大學中國煤炭經濟研究中心教授邢雷向本報表示，中國神華對神皖公司的進一步增資屬題中應有之義。盡管安徽屬于華東煤炭最為密集的地區，但淮南、淮北兩大煤炭企業的產量顯然無法滿足東部地區的需求。而中國神華作為華東最主要的煤炭供應企業，又擁有黃驊港的運輸優勢，整合當地發電資產也是“很劃算的買賣”。

他表示，中國神華這樣的煤炭巨頭如能與地方政府達成一致，整合巴蜀公司這樣的地方電力資產相對容易，也可用自身優勢提升其效益。

邢雷指出，目前各省煤炭重組基本結束，煤炭企業實力進一步壯大。于是，實力擴充的煤企進一步發力進入電力領域，加速整合電力資產。這樣不但可在當前煤價低的時候對沖風險，保障了煤炭的銷售，還將在未來調電價時獲利。

中國能源研究會一位資深專家表示，電企由于煤價壓力等因素，單靠發電主業難以盈利。因此，越來越多的電企開始“不務正業”——五大發電就在不斷舉債增加新能源、煤炭、物流甚至金融等方面的投入，想將一些效益不良的火電廠清理出手。

例如國電集團剛剛發布的報告中即提到，集團在拿到牌照后投巨資進入物流行業，僅兩三年時間即已在行業50強中達到24名的規模。與此同時，集團對火電的投資卻在日益縮減。

相對于煤炭企業對電力資產的整合，上游煤炭領域留給電企進入的空間反而變得狹小。

國電集團一位內部人士告訴本報，各省煤炭資源重組后，煤礦更集中地掌握在了地方政府和國有企業手中，電企收購煤礦的阻力在不斷增大。“地方電廠收購煤礦相對容易，因為都屬于同一個管理主體；但對于五大電企就很難，即使最終能搞定當地政府，拿到手的通常也都是些質量不佳的煤礦。”該人士說。

邢雷告訴本報，相對于煤企整合電廠，電企運營煤礦的難度要更大。“運營煤礦需要面對的問題都是電企以前沒有接觸過的，比如冒頂、透水甚至瓦斯爆炸這類事情，不是煤炭行業的人是做不了的。”