進攻性欠缺 八成“五星”私募成“流星”

專家分析認為，明星私募基金收益上注重確定性和可持續，決策上強調一貫性，反映到業績上會比較緩慢。

“夢里依稀慈母淚，城頭變幻大王旗。”這是魯迅先生的絕句，但用在今天的陽光私募基金身上十分恰當。被市場高度認可的“五星級”非結構化陽光私募產品中，今年以來的業績卻大跌眼鏡，曾經的“無名小輩”粉墨登場，成為私募業的新領頭羊。據《證券日報》基金周刊獨家觀察，可比較的74只一年期“五星級”非結構化陽光私募產品中，今年以來僅有15只勉強躋身同類私募業績榜單前1/3行列，占比還不到三成。

“經歷去年的被套行情，今年以來的反彈行情，的確出乎私募基金的預料，尤其是去年底做空今年行情的陽光私募們更是措手不及。”上海一私募基金經理在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，“不過，五星級私募基金理應具有良好的下行風險控制能力，盡管短期業績不濟但長期持有仍有挖到寶藏的可能。”

新浪基金研究中心研究總監莊正進一步對本報記者分析稱，2011年的市場和2012年市場顯著不同，如果說2011年重點考察私募管理人風險控制能力，2012年需要強調管理人的進攻性。但這兩點又很難統一到同一個管理人身上，因為管理人的風格，要么持續保守，要么持續激進。

新年業績私募輸公募 冷再清成功“翻身”

據《證券日報》基金周刊及WIND資訊最新統計，在今年1月20日之后披露最新凈值的1173只非結構化私募產品中，今年以來平均回報率為0.98%；同期361只主動管理型偏股基金平均回報率為2.48%。顯然，陽光私募基金今年以來的整體回報率跑輸了公募基金。與上證指數超過7%的漲幅相比，私募基金不足1%的回報率更是顯得楚楚可憐。

明細數據顯示，部分私募基金稱雄股市，大幅跑贏大盤，可對比陽光私募基金今年以來有88只跑贏大盤，占比7.51%。上海混沌投資旗下由王歆執掌的混沌價值增長，截至2月10日（最新披露凈值日）最新單位凈值為1.0547元，今年以來回報率高達29.97%，穩居非結構化私募產品絕對收益率榜首。

上海塔晶投資旗下由冷再清執掌的塔晶獅王、塔晶獅王2號分別以22.90%、21.96%的回報率躋身前三甲，由冷再清執掌的另一只產品塔晶老虎1期，同樣以18.12%的回報率躋身陽光私募基金前五強。《證券日報》基金周刊記者注意到，塔晶投資系私募產品去年跌幅較深。在2011年下半年，塔晶獅王累計回報率為-41.80%，成為同期虧損最重的私募基金；塔晶獅王2號則以-41.44%的回報率排名倒數第五。從業績墊底，到業績領先，曾經有“病貓”之稱的塔晶獅王系列產品一個月內的凈值飆升，令投資界側目。冷再清旗下的這兩只產品獲得一年期一星級評級。

不過，有分析師認為，判斷塔晶投資成功翻身為時過早，還要看看他們今后兩個月的操作。

“五星”私募業績分化 8成業績排名跌出前1/3

相對于陽光私募基金整體業績的不佳，“五星級”私募產品回報率的遜色更讓人扼腕嘆息。據《證券日報》基金周刊及WIND資訊最新統計，可對比一年期“五星級”非結構化陽光私募產品共有74只，今年以來有30只業績落至后1/3，另有29只僅處于中游水平。也就是說，有79.73%的“五星級”私募基金，今年以來業績跌出前1/3排名。

業績最好“五星級”私募基金為崔軍、成健聯合執掌的創贏1號，該私募基金截至2月10日（最新披露凈值日）最新單位凈值為92.67元，今年以來回報率高達9.98%；岳志斌執掌的思考1號緊隨其后，截至2月13日（最新披露凈值日）該產品年內回報率為5.06%；此外，單吉軍執掌的銀葉1號、丁偉執掌的以太，年內分別取得4.86%、4.85%的回報率。

業績最差“五星級”私募基金為陳鋒執掌的展博2期，該私募產品截至1月30日（最新披露凈值日）年內回報率為-5.75%；林園執掌的林園截至1月20日（最新披露凈值日）今年以來回報率-5.28%，同樣墊底。可見，同樣是“五星級”私募基金，但在同一市場背景下，卻盈虧兩重天。

進攻性欠缺 私募經理注重收益可持續

從今年以來不到兩個月的投資收益來看，明星私募基金業績能夠持續成為第一難題。

“2011年的市場和2012年市場顯著不同，如果說2011年重點考察私募管理人風險控制能力，2012年需要強調管理人的進攻性。但這兩點又很難統一到同一個管理人身上，因為管理人的風格，要么持續保守，要么持續激進。”新浪基金研究中心研究總監莊正在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，“以‘一年期’評價私募管理人的管理能力，不說評價方法如何，時間過短，無法真正衡量一個管理人的能力。”

記者注意到，北京某家投資顧問旗下27只私募基金產品均獲得一年期“五星級”評級，但這些私募產品今年以來業績集體虧損。對此，莊正表示，“我們看好這家公司大宗類資產配置的能力，而且公司也明確表示今年將加大對股票資產的配置，實際倉位也有所提高，只是該公司收益上注重強調確定性和可持續，決策上強調一貫性，并不是趨勢型管理人，它的持有策略反映到業績上會比較緩慢。”

如此來看，在整蕩的2012年，明星私募不以短期成敗論英雄，他們更注重長期穩健的投資回報，把握長期確定性投資機會。

對于私募基金持有人來說，在購買私募產品后，決不能當“甩手掌柜”，要關注私募基金的凈值表現情況，同時結合大勢，判斷私募基金經理的操作手法是否適合個人的投資理念，并判斷私募產品的風險收益情況，如果該基金凈值表現快漲快跌，就不大適合風險厭惡型投資者。（證券日報）

(任宇 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482