旺季效應奔騰，生醫產業Q1衝刺

統計2011至2014年四年間各季漲跌幅數據可發現，生醫產業第一季平均漲幅達8.04%，為四季之冠(詳附圖，資料來源：Bloomberg，MSCI Daily TR World Net Healthcare USD Index，2011/1/1~2014/12/31)，對此保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，第一季旺季效應主因除了延續第四季密集的醫學會議旺季效應外，通常第一季企業財報成績也助長了看多的氣氛，投資人可把握時機佈局。

隨著今年1至3月份許多重要醫學會議相繼召開，生醫產業題材持續發酵，從過去經驗來看，若有正面的臨床研究發表，相關公司股價將有機會進一步反映，生醫產業第一季行情可說不容小覷。

江宜虔表示，以美國標普500指數成分企業來分析，1999年當時醫療產業每股盈餘佔比約20%，隨著過去幾年新藥研發生產力與全球醫療支出不斷增加，企業盈餘也逐步反映，使得該比率在2013年便已達到30%，預估2015年將上看37%，顯示醫療生化產業將成為未來經濟增長動力的領頭羊之一(以上資料來源：Bloomberg， 2014/12/31)。

歷經去年一波漲幅後，不少人擔心目前進場布局醫療生化產業會不會是位於高點，對此江宜虔說明，2014年與2015年預估本益比分別為22倍與17倍，距離2000年生技股泡沫時本益比36倍仍有一大段距離，而當年企業盈餘增長率約12%，計算『本益比相對每股盈餘增長(PEG)』為3倍；相對應2014年與2015年預估企業盈餘增長率分別是16%與10%，PEG值為1.3與1.7倍，顯示現階段醫療生化產業股價尚屬合理，並非已達高點(以上資料來源：Bloomberg，採S&P500醫療保健指數計算，2014/12/31)。

目前低利率環境有助於購併活動持續進行，加上FDA加速新藥審核政策的利多支撐下，且新藥能夠縮短上市時間貢獻長期的企業盈餘動能，醫療生化產業後市是持續看好的。

江宜虔提醒，目前醫療生化各次產業本益比均處於合理價位，並不如2至3年前的投資價值嚴重被低估，隨著本益比的持續擴張，建議現階段可找買點逢低分批布局，或透過定期定額投資，才可有效分散進場的選時風險。

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