2010年有套利對沖機會

2010年大宗商品市場將在“混沌”中迎來最錯綜復雜的一年。東證期貨研究所通過大量研究國內已上市品種間相關性，認為2010年是機會上佳的“套利對沖年”，并提出相關策略。

　從商品板塊來看，操作思路如下：

　有色金屬：對于風險偏好程度較高的投資者來說，我們建議進行買鋁拋鋅、買銅買鋁拋鋅兩種激進型對沖策略，其中買鋁拋鋅的手數分配比例為1：1，在盈利達到60%時需要止盈，虧損超過20%時止損，最佳操作時間為2010年上半年；買銅買鋁拋鋅的手數分配比例為2：5：10，在盈利達到40%時需要止盈，虧損超過20%時止損，最佳操作時間為2010年第一季度。

　對于風險偏好程度較低的投資者來說，我們建議進行買銅拋鋁拋鋅的穩定型對沖策略，它們的手數分配比例為4：5：5，在盈利超過25%時需注意止盈，虧損超過10%時止損，最佳操作時間為2010年上半年。

　能源化工：在分析能源化工品種基本規律的情況下，設計對沖投資策略。我們根據原油和M2對各品種的年化綜合解釋度來確定對沖策略中各品種的權重，如在二月，可以采用蝶式套利買0.55份FU和0.55份PTA拋0.695+0.943份PVC的投資策略。不過，如有不確定的突發因素導致基本面發生改變，如天氣因素，那么我們需要根據實際情況調整我們的對沖策略。

　農產品：大豆豆粕之間存在季節性套利機會，在一季度可以買入大豆、賣出豆粕，到二季度中旬平倉；或者在二季度尋找歷史高點，賣空大豆、買入豆粕，在三季度末期平倉。此外，可以通過價格的強弱來捕捉豆油和菜籽油的套利機會，一般菜籽油與豆油的套利操作，全年任何時候都可以進行。不過需要注意的是，由于菜籽油供應具有不連續性，拋空菜籽油會面臨逼倉風險，尤其是春節以后新菜籽油上市以前的合約，所以進行豆油和菜籽油套利操作的時候應盡量避開菜籽油供應緊缺的時間段。此外也可以根據豆類之間的價格強弱關系，進行提油和反提油套利操作，或者粕油之間的套利操作。

　由于棉花與PTA都與紡織行業有密切相關，適合進行跨品種套利。從統計角度來看，上半年PTA走勢會強于棉花，而下半年棉花走勢會強于PTA，這是個大概率事件，那么，上半年可以嘗試買PTA拋棉花的套利操作，下半年嘗試買棉花拋PTA的套利操作。當然，僅是從統計角度出發得出的結論，具體操作仍要結合基本面的情況。