華爾街日報：歐洲諸國串聯銀行 掩飾債務水準

希臘等歐洲國家的債務違約疑慮尚未解除，又有一個讓投資人煩惱不已的消息：歐洲諸國可能運用了複雜的金融交易，來隱藏其債務與預算赤字的「真實規模」。

訊息顯示，歐洲國家為了將預算赤字壓抑在歐盟規定之下，過去幾年持續與金融業者進行金融交易，其中許多與貨幣交換(currency swaps)有關。

貨幣交換的本質，是指國家借入非本國貨幣，透過衍生性商品來抵消匯率波動的風險。然而，為符合債務和預算赤字的上限，這些工具同時也能用來「美化」現金流與負債。

內情人士便透露，高盛與希臘在1998-2001年至多進行了12次貨幣交換，瑞士信貸也在同樣一段時間與希臘政府交易。

德意志銀行發言人韋查特(Roland Weichert)也說，該公司與葡萄牙在1998-2003年間進行過貨幣交換，但婉拒透露細節。韋查特強調，與葡國的交易沒有隱藏其債務的意圖。

專研歐洲預算編制的維吉尼亞大學教授沙維吉(James D. Savage)表示，歐洲國家找上金融機構，用意是要尋找降低預算赤字的手段。

他說，歐洲統計局所面臨的問題的是新式金融工具越來越多，「歐洲諸國樂於享受其利，監管當局則致力揭發，宛如捉迷藏」。

隨著過去幾周希臘債務危機爆發，與金融機構私下交易的議題也隨之升溫，令當局與投資人憂心忡忡。

歐洲統計局允許類似調整債務的交易至2008年，但往後是否還有其它隱藏的衍生交易，目前不得而知，歐元區政府也無義務將其公佈。

根據規定，歐元區成員國的債務不得超過GDP(國內生產毛額)水準的60%，年度預算赤字則不能高於GDP的3%。為了符合規定，連德國與法國等老大哥過去也曾採取出售國有資產或重估黃金儲備等治標方法。

內情人士透露，希臘目前最大的爭議之一在與高盛2001年進行了一項新式的「離價交換」(off-market swap)，指未來希臘可在匯率合適時將日元與美元換回歐元。
希臘則可用該匯率來計算債務，藉以壓低負債水準。

希臘得向高盛支付服務費用，金額雖不清楚，但據信是先向高盛「貸款」往後再償還，因此邊際效益很低。前希臘總理顧問Gikas Hardevoulis也說，當時財政部不該為美化債務而進行這種交易。

希臘其餘的交易曝險金額，目前仍不得而知。