陶冬：美元難有大作為 有反彈 無反轉 歐債暫屬小風險 不致違約 疑為炒作

去槓桿、平長倉的一周，鎖定利潤的一周。

在歐洲債務危機重現、中國貨幣政策收縮提速、G20首腦峰會等一系列故事之下，美元反彈，套利盤減倉，風險資產全面下挫。 自從九月伯南克推出QE2思路以來，美國S&P升了17%，商品指數CRS升了21%，這是今年最好賺錢的兩個月。當風險浮現時，基金經理為年底的花紅而減倉、鎖定利潤。愛爾蘭債務情況惡化，並波及到西班牙、葡萄牙、意大利，歐豬各國的CDS紛紛創出新高，勾起人們對上半年歐元危機的記憶，風險指數上漲，歐元下貶。

的確歐豬國家最近面臨發債成本上漲的情況，加劇了財政負擔。不過筆者認為今天同上半年完全不同。當時希臘政府獨自掙扎在債務漩渦中，累及歐元。現在歐盟有7500億歐元的穩定基金，IMF也隨時準備出手，所以市場集資不利，不過意味著也許援助資金需要登場維持秩序，歐豬違約風險在今後2-3年內並不高。筆者相信歐洲債務危機中有炒作成分。

美元在屢創新低後，借歐債消息和G20峰會反彈其實再正常不過。筆者認為美元有反彈，無反轉。的確近來美國的經濟數據有改善，不過就業市場則無起色。伯南克的QE2一旦啟動，便開弓沒有回頭箭。G20會議上對美國量化寬鬆的批評聲音強烈，不過反制措施卻出乎意料地少，英國自己的QE2更變得遙遙無期了。這種情況下，筆者覺得美元反彈屬技術性的，尤其與套利盤一時拆倉有關。

本週焦點在於美元與歐元之間的互動。週一日本第三季度GDP預計0.6%，vs上期的0.4%。同日美國十月零售增0.7%，vs 0.6%，扣除汽車銷售後增0.5%，vs 0.4%，消費數據繼續向好。週二歐洲十月CPI0.3%，vs 上期0.2%。週三美國CPI預計為0.3%，vs上期0.1%，油價因素開始顯現。週四美國領先指數0.6%，vs 0.3%。

陶冬的博客網址：http://blog.cnyes.com/My/taodong/