公開市場操作15連停 或加強新型貨幣工具使用

2015年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--周二(1月20日)，央行公開市場仍未進行任何操作，為連續第15次暫停。去年11月25日以來，央行在公開市場上已經接近2個月維持了“零操作”。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計，本周（1月19日-1月23日）央行公開市場無正回購到期，無逆回購及央票到期。不過，財政部最新公告稱，將於周四(22日)進行500億元的國庫現金定期存款招標，意味著向市場投入相等規模的流動性。

央行於上周五（1月16日）祭出2015年首個定向調控措施，增加信貸政策支援再貸款額度500億元，以支援金融機構擴大“三農”和小微企業信貸投放。

有分析指出，此舉顯示央行仍注重新導向調控作用，目標與去年政策導向一以貫之，即引導資金流向“三農”和小微企業等國民經濟重點領域和薄弱環節。但申銀萬國在研報中表示，此時點早於去年。

同樣在16日，銀監會發布訊息稱，近日起草了《商業銀行委派貸款管理辦法（征求意見稿）》，並向社會公開征求意見。

申銀萬國研報認為，規範委派貸款恰恰是為更寬鬆做準備，即防止資金違規流入融資平臺、金融投資或空轉環節。實際上，2015年固定資產投資存在資金缺口，貨幣政策偏松幾乎是不二選擇。

中信證券認為，此次發布的征求意見稿中明確委貸資金不能投向債券、理財、股本權益等領域。當前中國經濟迫切需要降低社會融資成本，然而實施寬鬆的貨幣政策卻顧忌重重，其中的顧慮之一就是擔心寬鬆的貨幣政策刺激股市泡沫，而對實體經濟不起作用。本次意見稿明確規定委派貸款不得進入股市，這客觀上將減少實施寬鬆政策的顧慮。

有分析指出，央行在2015年會繼續向歐美央行看齊，加強新型貨幣政策工具的使用。以歐美央行的操作經驗來看，MLF操作的期限極有可能延長，而降準只能作用於銀行系統的資金總量，無法對商業銀行的資金使用方式施加影響，其必要性及可能性正在逐漸降低。?

此外，19日盡管有6000多億元新股申購資金解凍，但銀行間市場資金面依然偏緊。最近兩日隔夜等短期資金偏緊應該與企業繳稅有關。由於無總量資金注入，市場預計今日資金面可能延續偏緊的局面，不過未來一兩周資金面保持相對寬鬆仍然是大概率事件。

1月份新股發行已入尾聲，申購資金正集中解凍，對短期資金面來說反而會起到一定的正面刺激作用。同時，企業繳稅也已接近尾聲，未來一段時間資金面擾動因素將減少，資金面有望回歸相對寬鬆格局。

財政部、央行本周四將開展500億元國庫現金定存操作，有望帶來一定量的增量資金投放。考慮到短期資金面壓力並不大，央行重啟公開市場操作的必要性不強。

市場人士稱，央行目前仍更傾向於通過定向手段為市場提供支援，在穩定預期同時，也避免向市場傳遞更強的政策信號。