【美股中資】航美傳媒(AMCN-US)急升11%，業績勝預期大摩續呼增持

航美傳媒發布業績後急漲11.15%，收報3.59美元，為近期表現最出色的交易日。該公司第二季度營收環比增長16%，同比增長53%，至5630萬美元，非美國會計準則淨虧損為40萬美元，好於市場的預期。摩根士丹利隨後發布研究報告稱，指該公司盈利前景逐漸明朗，並即將扭虧為盈，因而維持評級為“增持”。

報告認為，航美傳媒財報中的亮點包括︰1)傳統媒體廣告營收同比增長1.2倍，達到1220萬美元，佔總營收的22%。自航美傳媒2009年第二季度開展這一業務以來首次實現盈利。2)由於利用率的上升(同比增長超過10%)，數字框架廣告營收同比增長64%。3)航美傳媒預計2010年全年營收將同比增長51%至64%，且通過預售已經實現了銷售目標的70%，這意味著航美傳媒的業績有較高的可預見性。4)航美傳媒預計第四季度業績將表現強勁，這主要是由於國慶節和亞運會期間廣告需求的上升。航美傳媒計劃將一些主要機場和航線的廣告價格臨時調高25%至30%。

但報告也警告，航美傳媒財報中的問題包括︰1)飛機電視廣告銷售環比下降14%，這主要是由於較弱的季節性因素。2)北京機場3號航站樓的合同將於2010年底到期，航美傳媒預計特許成本將由小幅上升。

報告認為航美傳媒的股價目前被低估。需要指出︰1)以2011年每股收益預期計算，航美傳媒股價的市盈率僅約為5倍，在中國廣告行業上市公司中處於較低水平。此外，航美傳媒持有的淨現金達到市值的約50%。2)航美傳媒正在復蘇，並即將實現盈利，這主要是由於銷售的加速增長以及運營性杠桿的存在。3)過去一年，航美傳媒的客戶數增長了超過60%，這表明航美傳媒正得到越來越多客戶的接受。4)在年初大幅上升之後，數字框架廣告和傳統媒體廣告的平均售價仍在上升。作為中國機場廣告的主要參與者，航美傳媒將繼續享有定價權。5)數字框架的整體利用率仍約為30%，低於2008年的約40%，這意味著仍有增長潛力。

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