專題探討─為何澳元與標普500指數保持相關？

隨著標普500指數突破多年高位，其與澳元的相關性進一步加強。基本面因素可能令澳元/美元繼續與標普500指數保持緊密相關，這有利于澳元進一步走強。

標普500指數已經升至金融危機以來的新高，股市走高為澳元帶來了支持。事實上，我們認為澳元/美元有望升至新高。

我們認為，有一項基本面因素可能令澳元/美元與標普500指數的相關性保持緊密：利率。澳元的利率是10大工業國中的最高，而美元利率排在倒數後三位。

除非美聯儲或者澳儲行的利率預期發生重大變化，否則我們預期澳元/美元將跟隨全球股市走勢。

貨幣對與SPDR黃金信托基金（GLD）、美國石油基金（USO）、SPDR道瓊斯工業平均信托基金（DIA）、英國FTSE100指數以及IShares白銀信托基金SLV價格的相關度：

澳元/美元與美國標普500指數的相關性

澳元與美國標普500指數在可預見的未來很可能會保持相關，有一項基本面因素支持這一觀點：利率差別。

上周我們曾寫道：“澳元/美元與標普500指數的相關性降至數月以來的最低，但股市與澳元均大幅反彈表明兩者的相關性重新接近此前水平。”事實上，由于基本面因素主導市場，我們相信兩者相關性將繼續加強。

澳元的利率為10大工業國中的最高，而美元則接近于最低。倫敦同業拆借利率LIBOR顯示美元隔夜利率僅為0.15%，而澳元隔夜利率高達4.42%。

理論上，這意味著投資者只需要借入美元來買入澳元就可以獲得4.27%的年收益率。盡管實際中由于存在點差，投資者不能獲得全部的收益率差，但凈收益率仍然相當可觀。

如果澳元/美元匯率維持不變或者升值，收益率將成為非常重要的因素，但若匯價的年內跌幅大于4.27%，投資者也可能發生重大虧損。舉例來說，若澳元/美元的匯價為1.0480，這意味著若匯價每天下跌1.7個基點即0.00017美元，投資者將發生虧損。（以一年250個交易日來算，前提為投資者獲得全部的收益率差4.27%）

如果投資者不擔心澳元/美元回落，他們可能會買入該貨幣對，因為長期來看他們將獲得豐厚的利率差回報。當然，若澳元/美元傾向大幅回落，投資者將拋售該貨幣對。

上述就是澳元很可能在可預見的未來與標普500指數以及其他風險資產保持相關的原因。這種相關性有無可能有時被打破？當然了，但是過去的表現并不能預示未來的結果。

只有收益率差發生重大的變化，澳元/美元與標普500指數以及其他資產的相關性才會真正被打破。市場將密切關注澳儲行和美聯儲的舉動，因為它們可以通過調整利率來改變澳元與美元的收益率差。（David Rodriguez撰寫，Dean譯）