三維絲：再次擬收購洛卡環保

時隔1.5年，立體絲(300056,股吧)再次擬收購洛卡環保。與2013年方案相比，2014年，此次擬收購方案的收購比例、股權作價、總股本分別提升至100%、2.52 億元、1.65 億股，2014/2015/2016 年實際凈利潤業績承諾上限增加到2650/3313/4141 萬元；控股股東及實際控制人沒有變化；

洛卡環保實現凈利潤業績承諾的可能性大。洛卡環保管理團隊經驗及資源豐富，擁有技術優勢且控制成本水平較高，具備輕資產公司特質、可能擁有具備施工總承包資質的長期合作伙伴。基於以上優勢，我們認為，立體絲與洛卡環保產生協同效應的幾率高，洛卡環保實現凈利潤業績承諾的可能性大；

預計立體絲未來將開啟外延發展新征程。立體絲之前設立新疆分公司，努力擴大原有業務，以內增式發展為主。近期，立體絲不斷擴張：收購珀挺機械工業(廈門)有限公司20%股權、合資設立廈門立體絲環境修復有限公司、最近收購洛卡環保。隨著濾袋主營業務發展趨向穩定，預計立體絲未來將開啟外延發展新征程；

盈利預測與投資建議。我們重申，洛卡環保優質資產若成功注入，立體絲將獲得向上業績彈性。維持公司2014-2016 年盈利預測，預計eps 分別為0.46、0.54、0.62 元(如果收購順利完成，預計eps 分別為0.53、0.76、0.92 元)，目標價26.68 元，相當於2014 年現有業務58 倍pe，維持“增持”評級；

風險因素：國內需求大幅下降，原材料價格上漲。