摩根大通李晶：中國股市大幅反彈可能性不大

摩根大通董事總經理兼中國區全球市場業務主席李晶日前在接受中國證券報採訪時指出，預計未來的幾個月中國股市還是在低位徘徊。股市下跌的空間不是很大，但大幅反彈的可能性也不大，要等企業盈利復甦之後才有可能看到股市的表現。

經濟增速會放緩

中國證券報：如何看待未來幾年中國經濟形勢？

李晶：現在中國進入了一個新的經濟增長時期，未來三到五年，中國經濟增長的速度跟以前相比會有所不同，過去是雙位數增長，未來經濟增速會比過去有所減緩。

原因有幾方面：一是中國的經濟體量非常大，基數很大，不可能每年以10%以上的速度增長。另一方面是人口老齡化也會影響中國未來數年的經濟增速。中國經濟在轉型的過程中，過去靠出口、投資來拉動經濟的模式已經難以為繼，未來將轉變成以消費拉動經濟的模式。但在轉型過程中因為出口低迷，投資增速跟過去比有所回落。

在投資過程中，一定不要把中國宏觀經濟的增速跟企業盈利的增速混淆起來，這兩點是不同的。我們預計今年中國經濟的增速是7.7%，還是不錯的，但上市公司盈利在下降。

為什么企業盈利情況欠佳？從2009年到2011年企業盈利情況還是比較好的，但現在情況不同了，企業競爭非常激烈，有很多行業是不賺錢的，原因何在？產能過剩，特別是制造業的產能過剩。以前外圍經濟好，中國很多的過度產能，各種各樣的商品可以出口到海外去，現在海外沒有能力來消化中國這么大的產能，加上國內經濟增長速度有所減緩，因而導致現在的產品價格低。

看好內需板塊

中國證券報：6月以來美歐股市表現不錯，但是中國股市表現不好，怎么看中國股市的未來表現？

李晶：目前美歐股市的表現不錯，但中國股市表現不佳，這是一個矛盾的現象。雖然說中國經濟比美國和歐洲的經濟好，但是中國的股市卻不如外圍市場，投資者最擔憂的是企業盈利的下降。

雖然宏觀經濟增速還在7%以上，但是很多企業沒有錢可賺，就是產能過剩的現象，比如家電行業的產能過剩，鋼鐵行業也是一樣，汽車、造船都不景氣。

投資者最關心的是企業盈利的下降，因為現在A股的公司業績還沒有完全反映出來，在這種情況下股市很難表現。只有當企業的盈利狀況好轉，股市才會有所表現。

大家說現在股市的市盈率是比較低的，但如果未來幾個季度企業盈利持續下降的話，未來的市盈率就比現在高了。總體來看，全球的投資者都比較謹慎，大家對企業，特別是半年報的業績不是很看好，所以投資者情緒還是謹慎的。

中國證券報：中國股市未來難有大機會，哪些板塊和個股會有投資機會？

李晶：不是所有的消息都是壞消息，還有好消息，中國經濟以前增長的亮點還沒有消失。首先是城鎮化還在進行當中，每年有1%的中國人口從農村人口變成城鎮人口，這樣會拉動內需，我們比較看好內需。

另外，我們在企業降低能耗、可持續發展、保護環境、停止低效產能過程中有延伸出來的機會。還有些行業現在不好，但隨著集中度慢慢提高，將來的強者會更強。在投資并購的機會中，這樣的強者將來會成為市場的佼佼者。服務、教育、醫療、媒體等方面也蘊藏著很多機會。因此，我們看好環保、醫療、水務、消費等板塊的中長期走勢。