央行收緊資金意圖已明朗

盡管大多數市場分析人士已經預判到本周二1年期央票利率的上升，但12日央行公開市場操作的力度仍然有些超出市場預期。而晚間準備金率上調0.5個百分點的消息，則直接證明了當日早間的巨量操作，只是央行加大力度回收流動性的伏筆。分析人士表示，在市場通脹預期和巨量到期資金的雙重壓力下，央行回收貨幣的心態可能已較為緊迫。盡管2010年貨幣政策仍將適度寬松，但在具體動作上，隨著準備金率的提升，央行的適度緊縮貨幣的調控意圖已經明朗。

　回收資金成第一目標

　央行1月12日進行了每周二例行的公開市場操作，其中發行量為200億元的一年期央票參考收益率較前一期上升了8.29個基點，至1.8434%。這也是一年期央票發行利率近5個月來的首次上升。與此同時，昨日央行還進行了2000億元的28天期正回購，創下了歷史單次正回購數量的最高紀錄。而結合晚間央行決定上調存款準備金率0.5個百分點的消息，可以判斷，回籠資金已經成為央行近階段貨幣政策的主要目標。

　來自WIND的統計數據顯示，本周公開市場到期央票530億元，到期正回購1550億元，合計到期資金2080億元，在昨日操作之后，本周已實現120億元的資金凈回籠。另據中國證券報記者了解，在昨日推出2000億元的正回購后，目前多位市場人士分析，本周央行凈回籠資金將有望達到1000億元以上，自此，以“加強版”的公開市場操作工具持續收回流動性，加大資金凈回籠量，或將成為常態。

　流動性或仍保持充足

　對于昨日準備金率的上調和2000億元的正回購操作，分析人士表示，整體上有些出人意料。一位不愿透露姓名的商業銀行交易員表示，如此之早的提高準備金率，“這樣的力度可能在很大程度上反映出央行心態的急切”。該分析人士稱，目前央票利率還沒有抬升到位，而此時就提前提高準備金率，顯示出央行著手大力抽回部分流動性的意圖。

　來自WIND的統計數據顯示，下周公開市場到期資金量達到2500億元，而今年1季度的到期資金量是僅次于2008年1季度的歷史第二高水平，未來較長一段時間內市場到期資金壓力較大。分析人士表示，上調準備金率將直接緩解這一壓力。

　同時，上周剛剛結束的2010年央行工作會議稱，2010年將保持貨幣信貸總量適量增長，對此一些市場人士理解為“緊信貸、寬貨幣”。來自市場的消息顯示，1月上旬商業銀行信貸投放正出現類似1年前的“大干快上”的狀況。在此背景下，央行通過提高準備金率以大力抽回流動性從一定程度上也可以理解。

　盡管央行有了如此的回收動作，但在對“寬貨幣”的理解上，一些市場人士強調說，以12月份勁增的對外貿易數據分析，從央行的視角判斷，外匯占款的逐次投放可能已經能在很大程度上滿足經濟增長的需求。而更為重要的是，為保證實體經濟回暖的持續，央行仍會從全局上保障流動性的充足。