歷史經驗顯示:"虎頭"行情可期

受政府宏觀調控政策及外圍市場走弱影響，近期A股市場呈現弱勢特征。短期來看，在前期市場大幅調整基礎上，良好的經濟和業績基本面對市場正面支撐明顯，而貨幣政策的調整也暫告一段落，流動性收緊預期對市場的負面影響開始有所緩和，短期市場有望企穩。不過，考慮到春節長假因素，短期外盤不確定風險增加，將會使得部分避險資金和一些投機資金選擇持幣而非持股，前期熱炒的部分題材股風險將加大，因此節前市場總體弱勢格局難改。

而對于節后的A股市場，過去十年的經驗則顯示“虎頭行情”可期。通過分析過去10年（2000-2009年）春節前后的市場表現可以看出，投資者對春節后的市場行情往往都比較看好。春節前一周市場上漲概率很大，10年來僅2001年1次下跌，其余9次上漲。從行業看，金融服務、黑色金屬行業跑贏大盤的次數最多，分別是9次、8次。分析其原因，我們認為，主要是由于春節長假因素所帶來的不確定性影響，盡管投資者對節后行情有所期待，但估值較低、安全邊際較大的板塊相對更受青睞。

而在春節后的1個月內，市場上漲的概率也不小，10年來節后上漲的次數達到6次。考慮到目前市場已經經過了1個多月的持續調整，再結合“3、4月份股指期貨行情”的可能性，我們認為，今年春節后市場上漲概率大于下跌概率，“虎頭行情”可期。

從行業表現看，春節后1個月內部分行業的表現具有明顯的季節性效應。縱觀過去10年，農林牧漁、建筑建材、商業貿易、餐飲旅游、交運設備、化工行業跑贏大盤次數最多，分別達到9、9、8、8、8、8次，10年平均跑贏大盤6.32、4.18、3.66、5.75、2.73、3.26個百分點。金融服務和黑色金屬行業表現相對較弱，跑贏大盤次數分別為3次和4次。分析其原因，我們認為，農林牧漁行業主要受益于兩會期間1號文件政策的推動，商業貿易、餐飲旅游、交運設備行業則受益于春節效應所帶來的良好銷售數據，建筑建材和化工行業分別受益于基建投資和春耕等因素的推動。

因此綜合看，當前可以關注金融、農林牧漁、商業貿易、餐飲旅游等板塊。基于目前市場弱勢震蕩的格局，并結合過去10年的歷史經驗，行業配置方面，主要有兩條投資主線：一是關注安全邊際較大的金融、采掘、建筑建材、化工等低估值板塊，盡管其中金融和采掘行業在過去春節后1個月內表現并不突出，但是考慮到其低估值及股指期貨行情的可能性，仍建議重點關注；二是關注農林牧漁、商業貿易、餐飲旅游行業，這些行業在春節后一個月內的表現具有明顯的季節性效應，跑贏大盤的概率較大。