〈分析〉華爾街日報：股市大跌 顯示全球政策失敗

周二 (10 日) 美國聯準會 (Fed) 已承諾收購更多公債，以將利率維持在低檔，為何美股周三仍大跌，道瓊工業指數重挫 265 點？

《華爾街日報》指出，毋需大費周章找答案，只消看看美國最新貿易數據。

美國周三公佈，6 月貿易赤字意外擴大至 21 個月來最高點 79 億美元，儘管進口成長，但出口下滑。由此可見，全球正面臨大規模通貨緊縮威脅，並透露出背後隱藏的結構性不平衡。

過去幾年，只要美國進口漲幅可達 3%，便足以令市場振奮，因這顯示出大美國的消費活動良好活躍。

不過最近的經濟數據，包括 6 月份的零售銷售數字，都顯示出這段時間，美國消費能力確實不再強大。這也是為何包括 Fed 在內，眾人皆調降經濟成長預估。

照理來說，全球應該買進美國出口品；然而事實上各國正趁美國消費疲軟之機，來用便宜的方法解自身問題。目前全球其他國家正耽溺於美國需求，加上周三美元勁揚，讓此趨勢有增無減。只是到頭來，美國經濟走軟，其他國家也會跟著受害。

別忘了中國 7 月份零售銷售額萎縮，日本機械訂單下滑，英國央行不看好國內經濟展望；除此之外，歐洲國家也將實行財政緊縮計畫。眼看全球經濟可能陷入同步下滑。

《華爾街日報》認為，其實美國以外其他國家，不僅可以也應該作出更多努力，來刺激國內市場對於國外產品的需求。例如 6 月份對美貿易順差，已擴大至 20 個月來新高 261.5 億美元的中國。

然而中國官方卻有誘因，不採取任何行動。近期中國一連串緊縮信用動作，已成功削減房市膨脹泡泡，並減輕近來物價上漲威脅。再加上利用弱勢人民幣，讓流向美國出口源源不絕，中國又可避免讓總體經濟過度走軟，讓今年成長率維持在 10% 的目標。

但問題是，華盛頓政府也會失去耐心。美國國會鷹派保護主義代表人物，參議員 Charles Schumer 已獲得越來越多同袍支持，主張立法懲罰中國作為「貨幣操縱國」。

另一方面，Fed 看似糧彈盡失，加上還能承擔得起支持擴大赤字，來刺激經濟的國會議員，所剩無幾；最後犧牲的，可能是美國就業市場無法增加雇員。

[NT:PAGE=$]

當然，中國也可能採取報復手段。不過在此之前，國際貿易大戰恐怕已先開打。

如果國際間能夠先達成協議，再好不過。中國可以提出匯率及內需目標，以交換美國開放貿易及投資承諾。若出口大國德國也提出承諾，則大有助益。

要緊縮財政，讓希臘和西班牙等政府刪減支出就好了，好解決其財政問題；但德國 10 年期公債殖利率目前僅 2.5%，甚至比美國公債殖利率還低，而歐洲中央銀行 (ECB) 當中鷹派人士，也會確保通貨膨脹受到控制。

報導相信，德國其實負擔得起更多刺激經濟措施，例如提高公務員薪資，並鼓勵民間企業跟進。現在正是德國勞工將生產獲利換作現金的時機，大買進口貨犒賞自己。

「全球貿易不平衡」的問題，被遺忘在國際經濟論壇上最艱難議題項目，已經太久。報導呼籲，情況已嚴重到無法再等待下去；全球貿易不平衡，已成為最需要解決的問題。