滬深A股市場要聞解讀(5月13日)(更新二)

滬深A股5月12日收盤上漲，滬綜指收漲0.31%，報2,655.71點；深成指收漲0.55%，報10,146.63點。滬深300指數收漲0.62%，報2,818.16點。

滬綜指全天大體在前收盤點位附近震蕩，盤中低點2,604.20點再創年內盤中新低，午后探底回升，收漲0.31%，報2,655.71點；成交人民幣935億元，略低于上一交易日。盤面看，金融、地產股領漲。次新股、中小盤股跌幅居前，農業、新疆及西藏等板塊大幅下挫，汽車、鋼鐵及有色等板塊走弱。

權重股表現相對堅挺難止消費等前期股價穩健板塊的補跌勢頭。從宏觀基本面來看，4月份CPI和PPI數據超預期顯示加息的可能性加大，但CPI上漲主要是由于食品中的蔬菜價格拉動的，這在一定程度上受到氣候因素的影響，未必具有持續性；而隨著房地產的調控的展開，PPI下半年可能會出現回落，因此，短期看，會否加息存在較大的不確定性。但隨著信貸的緊縮以及貨幣政策收緊，M1、M2增速已處于下行區間，從而引發市場對資金流動性緊縮的擔憂，造成A股市場持續走弱。而本輪A股市場調整的主要原因在于房地產調控政策引發了較強烈的經濟減速預期以及通脹管理預期。而緊縮政策在樓市價格出現明確調整或宏觀經濟增速顯著降溫之前不會終結。由此，政策面將持續偏緊。而隨著房地產緊縮的持續，宏觀經濟和相關行業的盈利都將出現不利變動。

13日消息面：

三大行強勢拉升疑匯金出手增持

12日大盤一波三折，午后開盤后急速下滑至2600點附近，危急關頭，銀行股挺身而出，14家上市銀行平均收盤漲幅達3.01%，力拉A股上漲0.31%，其中工行、建行、中行的漲幅分別達到2.93%、2.18%和1%。三大行的強勢上揚，業內分析可能是中央匯金公司再度出手增持，以提振市場信心。

點評：方正證券認為，周三市場出現小幅反彈，其中銀行股功不可沒，而與此相伴的是市場出現了匯金增持的傳聞。匯金每一次在二級市場上的動作與傳聞都會刺激市場神經，引起市場興奮。但截至目前，該傳聞的真偽還不得而知，但是還是存在一定的可能性，因當前我國銀行業再融資要求非常旺盛，而且已經是必然，另外據消息稱農行也將于7月份上市，因此當前資本市場還不能就此崩盤，這就意味著政策護盤也并不是不可能。不過由于當前宏觀經濟存在滯漲的隱憂，而且政策的調控也趨于嚴厲，即便匯金出手也難以扭轉市場的運行軌跡，在消息為得到最終證實之前還是保持觀望，另外即便消息證實是真的，也還需保持適當謹慎，操作以快進快出為主。（該消息市場中性偏好）

終結連續11周凈回籠 公開市場本周將投放資金

13日，央行將在公開市場發行200億元三個月期央行票據。至此，本周央票發行量合計僅為340億元，不到上周的四分之一。盡管，央行仍將有可能在公開市場進行正回購操作。但是，由于本周為5月份到期釋放資金量最大的一周，達到2160億元，這意味著正回購量要達到1820億元，才能單周實現凈回籠。因此，自春節以來，公開市場連續11周從市場凈回籠資金的局面將于本周中斷。

點評：方正證券認為，本周二央行在公開市場上發行140億一年期央票，發行力度繼續大為減弱，同時并未進行正回購交易。據最新消息，本周四央行將發行200億3個月期央票，雖然是否進行正回購交易以及具體數額還不得而知，但是由于本周到期資金數額高達2160億，因此此前連續11周的凈回籠狀態有望終結，且凈投放力度或大千億以上。原因可能主要與剛上調存款準備金率和當前銀行對短期央票需求減弱有關。對資本市場而言，公開市場凈投放在時隔11周之后首次出現，這將給市場信心帶來一定的提振作用。（該消息宏觀以及市場中性偏好）

4月工業企業發電量同比增長21.4％

工信部數據顯示，4月份，規模以上工業企業發電量3316億千瓦時，同比增長21.%，比上月加快3.8個百分點；4月份日均發電量比上月增長1.7%。

點評：方正證券認為，據工信部數據顯示，4月份我國規模以上工業企業發電量同比增長21.4%，但環比下降1.58%，這可能與4月份比上月份少一天有關，如果按日均發電量來算的話環比增長1.7%，而且在總量上仍處于高位運行。因此，作為先行經濟指標的發電量顯示，其并未有弱化的明顯跡象，這意味著未來我國經濟的發展態勢還是較好的。但是，當前我國對經濟結構的調整和對地產行業的調控趨于嚴厲，而這種效果目前并為顯露出來，因此對未來我國經濟的增長能否達到預期存在較大的擔憂，對于資本市場而言，若經濟的增長不能達到預期的話，那將意味著市場的估值水平將面臨較大的挑戰。（該消息暫為宏觀以及市場中性偏好）

發改委：5、6月工業生產資料價格將止漲回穩

中國國家發展和改革委員會表示，盡管4月份工業生產資料價格出現較大幅度上漲，但根據當前經濟運行情況分析，預計5、6月份主要工業生產資料價格高位回穩，部分品種價格可能出現適度回落。

點評：方正證券認為，發改委做出以上判斷主要基于以下因素：其一，希臘等主權債務危機加劇。盡管歐盟、IMF出臺了大量救助政策，以穩定市場信心，但是由于希臘消減赤字的措施并沒有成功的先例，市場對于救助行為的效果尚存疑慮，由此導致的大量避險資金流向美元，美元的持續升值將在很大程度上抑制國際大宗商品的價格，從而減輕國內生產資料價格上漲的壓力。其二，國內陸續出臺的房地產調控政策，在相當程度上持續打擊房地產行業，在保障性住房未能及時補位以及消費者保持觀望的情況下，房地產行業增速的放緩將會進一步影響到鋼鐵、水泥、電器等建材家電產品的需求，而需求的下降必然會降低價格上漲的動力。其三，國內鋼鐵、銅鋁等行業所存在得產能過剩的局面將有效抑制價格上漲的空間，甚至可能導致部分產品價格的適度回落。除此以外，今年以來央行通過控制信貸規模、貨幣回籠以及窗口指導等措施，大量回收了市場上的流動性，這極大地減弱了價格上漲的基礎；另外在一季度央行貨幣政策執行報告中關于匯率改革的表述顯示出2季度很有可能成為人民幣升值的窗口，一旦如此，將在極大程度上降低國內原材料、燃料、動力購進的成本，并在很大程度上幫助持續攀升的工業生產資料價格止漲回穩。（該消息為宏觀利好）

稅務總局：1至4月全國稅收收入同比增長33.2%

稅務總局網站5月12日消息，1-4月份，全國稅收收入(不包括關稅、船舶噸稅、耕地占用稅和契稅，未扣減出口退稅)延續了09年四季度的增長勢頭，完成26,282億元，比09年同期增長33.2%，增收6,545億元.分級次看，中央級和地方級稅收協調增長，分別為34.0%和31.9%；分稅種看，主體稅種收入較快增長，其中國內增值稅增長13.7%，國內消費稅增長57.7%，營業稅增長37.9%，企業所得稅增長41.1%，個人所得稅增長21.8%，車輛購置稅增長63.5%，海關代征進口稅收增長56.3%；分地區看，西部地區增長領先，東、中、西三大區域稅收收入分別增長32.6%、32.3%和36.8%。

點評：方正證券認為，今年前4個月全國稅收保持了高速增長的態勢。這主要由以下四方面因素造成。其一，當前我國經濟企穩回升態勢明顯，今年以來國內規模以上工業增加值較去年同期增加了19.1%，社會消費品零售總額同比增加了23.6%，房地產投資增加了36.2%，等等這些都導致了稅基的大幅提高。其二，稅收政策調整帶來的增收，一方面，09年應對國際金融危機所采取的結構性減稅政策，如車輛購置稅減半等政策在促進了經濟的增長的同時，還培植了稅源；另一方面，像成品油、卷煙之類消費稅率的提高也增加了一些收入。其三，去年同期基數較低；其四，依法進行稅收征管的力度得到了加強。總的來看，在整體稅收政策沒有出現大幅變動的情況下，稅收收入的高速增長反映出經濟回升向好的勢頭得到了進一步的確認，同時頁為政府進一步調結構、促增長的宏觀調控提供了政策空間。（該消息為宏觀利好）

BDI升至年內新高

自4月13日BDI止跌回升后，上漲趨勢日益明顯。BDI的最新指數為3822點，突破了之前的年內峰值3354點。與此同時，BCI的漲幅同樣顯著，其中5月11日達到4804點，上漲了5.56％。而上周漲幅達到11.7％，5月7日單日漲幅更高達7.60％。更值得關注的是，BCI連續低于BPI的情勢得以扭轉。BCI所針對的好望角型船主要以運輸鐵礦石為主，而BPI所針對的巴拿馬型船則主要運輸谷物和煤炭，從某種程度上講，BCI低于BPI的現象比較反常。而今年3月以來，受鐵礦石談判不確定及三大礦商惜貨并控制運力等復雜因素影響，BCI和BPI在大多數時間保持倒掛，但這一趨勢在4月的最后三天得以扭轉。

國務院批準四大行再融資2870億

從權威渠道獲悉，國務院已經同意這四家大型上市銀行再融資總規模為2,870億元。各家銀行再融資的規模也分別出籠。交通銀行宣布，將在兩地“A+H”配股融資420億元；建行宣布再融資規模不超過750億元；中行和工行尚未宣布各自的再融資規模，但根據2870億元的總規模推算，中行和工行的再融資規模合計為1700億元。而據有關人士透露，中行再融資規模為1000億元，工行再融資規模為700億元。由于工行和中行目前的方案都是“A股可轉債＋H股配售”的方式，其中，中行發行可轉債400億元，工行發行可轉債250億元，據此推算，如果中行和工行的再融資方案不變的話，兩行從香港市場再融資規模為1050億元。

點評：方正證券認為，從上述消息可知，四大行總融資規模將達到2870億，規模不可謂不大，但對市場而言，具體沖擊將會有多大，還需通過測算。按照目前四大行公布的融資方案，交行將在兩地“A+H”配股融資420億元，這樣按其目前在A股市場的流通市值來算的話，其將在A股市場融資為137.14億，但考慮到大股東參與配售，這樣我們選取其上市初期實際流通A股數來算的話，其在A股市場上實際融資額度為13.71億；同樣，建行在A股市場實際融資規模為不到30億；而中行和工行目前的方案都是“A股可轉債＋H股配售”的方式，其中，中行發行可轉債400億元，工行發行可轉債250億元，因此其短期內并不會對A股市場造成直接的沖擊。由以上分析可見，盡管四大行融資規模巨大，但是其對A股市場造成的直接沖擊并不太大，因此我們建議投資者對此不必過于擔憂。（該消息為市場中性偏空）

4月北京房價同比上漲14.7%

北京市統計局12日公布的數據顯示，4月份，北京市房屋銷售價格同比上漲14.7%，漲幅比上月提高2.4個百分點。至此，該漲幅已連續10個月擴大。當月銷售商品住宅118.7萬平方米，同比下降41%。從環比看，4月份北京房屋銷售價格上漲2.6%，漲幅比上月擴大1.1個百分點。其中，新建住宅價格上漲2.6%，二手住宅價格上漲2.9%。

底價接近去年地王 北京或再現新地王

12日北京集中招標出讓4宗郊區地塊，這也是樓市新政執行以來北京市第二場土地交易。其中出讓的房山區兩地塊以招標底價折算的樓面價，已接近去年市場高峰期該區域的地王。據從消息人士處得到的中標結果，北京建工中標的房山區房山線長陽站8號地，折合樓面價為8161元/平方米，或將成為該區域新地王。有業內人士表示表示，企業的報價反映出行業對市場的判斷，在地產調控的背景下，行業對房山區市場的判斷依然樂觀。

點評：方正證券認為，自今年地產調控政策以來，部分房企均已暫停拿地，明顯表現出謹慎態度，但一些穩健型房企（像萬科、保利等）仍未放緩擴張步伐，對優質地塊的爭奪熱情不減。此次土地拍賣，底價已接近昔日地王，開發商抱怨底價太高。由此可見，在大調控的背景下，地方政府并不愿意看到房價下降，更想高價多賣土地，而房企“不差錢”，高價拿地熱情不減，這將更引起國家的注意，只要“地王”不死，國家對房地產出臺的調控措施不止，甚至力度只會更大，直至房地產價格真正能調控下來。（該消息為房地產行業中性偏空）

106家券商去年實現凈利1020億元 僅兩家出現虧損

2009年審計年報顯示，106家證券公司全年實現營業收入2347.39億元，比上一年增長87.64%。2009年度106家券商104家實現盈利，虧損的僅有海際大和證券和財富里昂證券,106家券商去年全年累計實現凈利潤1019.59億元。經紀業務依然是券商最重要的營業收入來源，占比達80.74%。

中國正加緊制定三網融合方案

中國工信部科技司副巡視員戴曉慧表示，政府在加緊制定三網融合的試點方案；不過該消息對傳媒、光通訊等三網融合類股的提振可能有限，因為試點城市名單遲遲未推出，有報導稱因涉及利益問題，導致規劃方案難產，這打擊了市場對于三網融合推進速度的預期。戴曉慧還表示，工信部將重點做好包括加快光進銅退、光纖到戶，推進有線接入網升級改造和光傳送網的建設，加大對光通信領域國際和國內標準研制等工作。

點評：方正證券認為，近日還有媒體報道，三網融合短期內很難實施，原因是三網融合方案在廣電總局和工信部雙方的方案仍未能達成初步一致的情況下，市場對于近期能否實現三網融合感到擔憂。從上述消息看，擔憂似乎不應成立，三網融合進程不變。三網融合是2010年的重大事件，明顯利好于廣電，尤其利好于具備較好消費者基礎的有線網絡運營商，如果實現三網融合，將進一步導入有線收費市場屬性，能夠有效提振有線增值業務開展。三網融合對電話和網絡服務運營商會有一定的沖擊，但影響很有限，適度的競爭能夠促使運營商提供更多新產品，對消費者來說也是好事，未來付費點播業務將會有較為長遠的發展空間。我們建議投資者可以重點關注天威視訊、歌華有線、廣電網絡以及電廣傳媒等相關概念股。（該消息為廣電傳媒板塊利好）

節能汽車推廣實施細則5月底前出臺

國務院5月5日在一份有關節能減排的文件中明確提出“全面推廣節能汽車，繼續做好新能源汽車示范推廣，5月底前有關部門要出臺具體的實施細則”，使得新能源汽車私人購買補貼等鼓勵政策即將落到實處。即將出臺的細則還把節能汽車和新能源汽車的補貼分開制定，明確了新能源汽車以純電動乘用車和PULG-IN乘用車為主，混合動力汽車按照節能技術來進行補貼。其中，節能最高的純電動車補貼額度最高，節油率40％以上的混合動力汽車次之，弱混合動力汽車補貼額度更低。

點評：方正證券認為，隨著小排量汽車限制的取消，國家將加大節能環保型小排量汽車及其先進發動機技術研發和產業化的支持力度。鼓勵開發、生產柴油轎車和微型車，以及使用醇醚燃料、天然氣、混合燃料、氫燃料等新型燃料的汽車。但是目前新能源汽車的價格還是要高于普通的汽車，為了鼓勵消費者購買，國家即將出臺購買新能源汽車私人購買補貼等鼓勵政策，這有利于刺激新能源汽車的發展，符合國家對新能源汽車發展規劃。建議關注福田汽車、長安汽車等。（該消息為新能源汽車行業利好）

境外市場綜述

盡管新組建的聯合政府宣布將為削減赤字而緊縮開支，但紐約匯市尾盤英鎊依然走低，因投資者再度將注意力集中在英國疲軟的財政狀況上。歐元兌美元也走低，因圍繞歐元區主權債務危機的擔憂抵消了略好于預期的歐元區經濟增長數據帶來的影響，與此同時，歐盟公布1萬億美元救助方案之初帶來的喜悅也在持續平息。

美國股市走高，國際商業機器領漲道指，該股漲4.6%，該公司首席執行長塞繆爾。帕爾米薩諾表示，隨公司積極開拓軟件市場和高成長新興市場，公司每股收益到2015年將增長一倍，至每股至少20美元。歐元區經濟增長數據好于預期提振工業類股上揚，其中卡特彼勒漲3.2%，杜邦漲4.2%。道瓊斯指數漲1.4%；那斯達克綜合指數漲2.1%。

原油期貨結算價跌至接近3個月低點，因美國中西部地區原油供應持續過剩，對短期期貨價格構成拖累。紐約商交所六月輕質低硫原油期貨結算價每桶跌72美分，至每桶75.65美元，跌幅0.9%。黃金期貨價格觸及紀錄高點，因為投資者對歐元區救助計劃的耗資規模以及是否會引發通貨膨脹感到擔憂。Comex六月交割的黃金期貨合約結算價漲22.80美元，至每盎司1,243.10美元，漲幅1.9%。

香港股市收盤小幅走高，扭轉了因華爾街股市前夜下跌而拖累港股早盤下跌的走勢，因歐洲債務擔憂緩解引發逢低買盤以及權重股匯豐控股反彈。恒生指數漲65.98點，至20,212.49點，漲幅0.3%，盤中低點為20,003.49點。市場成交額579.6億港元，為706.5億港元。盡管股票估值更有吸引力，但指數的任何短線反彈都可能是暫時的，因中國強于預期的通貨膨脹數據以及新增貸款增幅都加深了大陸將采取更多緊縮措施的預期。

(馮迪昉 吳蘭蘭 陶瑋瑋 撰稿)

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