中金公司：上調南方航空評級至推薦

中金公司認為，受益行業向好趨勢，注資將大幅提升南方航空估值吸引力，并上調評級至“推薦”。

中金公司3月9日研究報告中指出，南方航空(600029)顯著降低資產負債率，大幅增厚凈資產，構成實質性利好。按照方案，南航總股本將擴大26％。以注資獲得的資金歸還借款，將使資產負債率下降11.6個百分點到74.1％，每年可節省5.4億元的利息支出。綜合考慮利息節省對盈利的增加和攤薄的影響，對南航2010年的每股盈利攤薄1.7％，對2011年的每股盈利則增厚11.3％，而對每股凈資產的增厚達到48.6％。

基本面繼續向好和頻繁利好消息有望帶動航空板塊走勢。1月份行業客座率和票價指數保持增長，淡季不淡。春運期間旅客量同比增長19.4％，前兩個月行業旅客量的增速則達到18％，顯示航空市場需求延續了良好的走勢。中金公司維持航空業在供需繼續改善，票價穩定提升，油價走穩及人民幣升值的驅動下，2010年基本面將繼續走好的看法。加上近期國航及南航相繼宣布獲得注資，人民幣升值的預期，以及行業重組整合今年有望進一步推進等預期，均將支持航空板塊繼續走強。

中金公司維持2010年航空業基本面繼續向好的觀點，南航在三大航中業績敏感性最高，同時也是人民幣升值的最大受益者，中金公司認為南航將有階段性跑贏行業的機會；而本次注資后南航的估值水平也將從之前的4.3x下降至2.9x，估值優勢更加明顯。中金公司因此將南航調整為A股航空板塊的首選，并上調評級至“推薦”。

(王培賢 編輯)

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