門店快速擴張促使人人樂09年收增利減

人人樂發布09年年報，公司營業收入同比增長14.07%，凈利潤同比下降0.72%，每股收益0.77元。公司營業收入增長主要得益于其全國性的持續外延擴張，但由于快速開店導致大幅上升的期間費用率卻侵蝕了公司收入和毛利率雙升所帶來的利潤，導致營業利潤下滑。

人人樂(002336)4月10日發布2009年年報，公司營業收入876,662.97萬元，同比增長14.07%；凈利潤22,960.88萬元，同比下降0.72%；每股收益0.77元（按發行后股本規模計算的每股收益為0.57元），每股凈資產3.27元，凈資產收益率26.53%。每10股派現金股利5元(含稅)。

人人樂連鎖商業集團股份有限公司是深圳市特大型連鎖商業企業集團，中國30強零售連鎖企業品牌之一。公司從深圳到華南、西北、西南、華北，分布在全國20多個市級以上城市，擁有門店82家，面積107萬平米，擁有簽約門店100多家。此外，公司還擁有4家配送中心，分別分布在深圳、西安、成都和天津。

年報顯示，公司新開門店20家（其中，華南、西北、廣西、華北、湖南分別新開5、2、4、2、2、3、2家），使公司門店總數達93家。其中，福建、湖南為2009年新進入區域，當年分別實現收入、凈利潤為6,321萬元、-1,000萬元。隨著市場培育的進一步成熟，公司西安、成都、天津門店的綜合盈利能力有了較大的提升，利潤增幅明顯，分別實現凈利潤1.22億元、3,790萬元、2,859萬元，同比分別增長9.97%、29.70%、78.04%。而廣東、福建屬外向型經濟，受金融危機影響的工廠歇業、使公司在當地門店的客流與同店銷售出現負增長，其中，作為最主要利潤來源的深圳人人樂實現凈利潤9,957萬元、同比下滑了19.72%。從主營業務收入的地區分布來看，華南區仍然占據主導地位，占總銷售的45.12%、西北區、西南區以及華北區次之，但華北區和西北區近年來收入增速很快，所占份額呈逐年上升趨勢。

報告期公司綜合毛利率20.80%，同比增長了0.3個百分點；同時，公司綜合毛利率高于行業平均1-2個百分點（武漢中百、新華都2009年綜合毛利率分別為18.14%、18.85%），緣于通過返利、服務促銷等獲得的其他業務毛利率高，也體現了公司較強的規模優勢和議價能力。報告期，公司三項費用率17.20%，同比上升了1.22個百分點。這也造成公司雖然毛利率上升、但盈利增長速度遠小于收入增長速度。公司費用高的原因是2009年新進入的福建、湖南處于戰略市場培育期，固定費用相對較高、而客流和銷售相對較低。大幅下降的所得稅費用以及08年收購子公司少數股權后少收股東損益的減少使得最終公司歸屬于母公司的凈利潤同比僅下降0.72%。

目前，我國超市行業仍處于高速成長期，中國經濟與城鄉居民收入平穩快速增長與國家擴內需、調結構的政策將共同拉動消費，零售業未來發展前景廣闊，而超市行業憑借其連鎖網絡標準化復制的優勢，合適商業物業獲得的便利性和超市企業自身規模擴張的沖動，將在本輪消費啟動中高速成長。二三線城市正處在適宜于超市行業高速成長的時期，區域經濟不平衡及行業集中度較低使零售行業存在極大的發展整合空間，中國未來城市化和產業轉移的趨勢將進一步拓展二三線城市的零售市場容量。公司2009年發行募集資金用于68家連鎖超市發展項目，投產成熟后預計年營業額90.28億，年利潤額3.51億（凈利率約2.9%）；廣州增城配送中心項目將有效提升公司在華南地區的營運效率與降低物流配送成本；西安賽高店經營態勢良好，收購其物業有利于公司長遠持續發展。

4月12日，公司股價中午收盤報于29.87元，跌幅3.61%。

(趙鵬 撰稿)

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