李宇家:經濟轉型期關注四大領域

“目前，市場估值水平處于一個相對合理的區間。未來政策層面進一步收縮的可能性很小，而宏觀經濟依然存在不確定因素，所以下半年A股市場不會出現趨勢性行情。在經濟轉型的背景下，大消費、新興產業、傳統制造業的升級和區域振興，將成為未來重點關注的四大投資領域。”在“金牛基金系列巡講”福建站，銀華成長先鋒混合型基金擬任基金經理李宇家對今年的經濟走勢和未來的投資機會做出了精辟分析。

李宇家認為，今年6月份以來，市場進入了一個相對安全的投資區間。這一判斷主要是基于四方面的考察：首先，從市盈率看，2005年和2008年股市進入底部時，A股市場平均市盈率差不多在12、13倍左右，今年6月份，A股市盈率也跌落到這一水平；其次，從投資者情緒看，大盤每次下跌見底的原因雖然不一樣，但是市場情緒都是較為悲觀的；再次，從大小非的情況看，2007年市場持續上漲時，大小非的減持較為集中，到了2008年市場接近底部區域時，出現了大小非增持的情況，增持趨勢在今年5、6月份再次出現；最后，從資產配置的角度看，當股息收益率高于一年期國債收益率時，都意味著一個較強的市場信號，2008年這種情況就比較明顯，而今年5、6月份也是如此。

李宇家預計，下半年經濟增速會溫和回落，經濟領先指標企穩回升。環比來看，宏觀經濟或將在今年第四季度出現轉折并開始回升；同比來看，要等到明年才會出現回升趨勢。基于以上分析，李宇家表示，今年下半年市場將維持震蕩向上的走勢，但不會出現趨勢性行情。

他認為，未來宏觀經濟熱點將主要涵蓋三個方面，即：外需向內需的回歸，投資向消費的讓位，區域經濟自東向西“雁陣模式”的平衡發展。股市中的投資機會也將圍繞這些經濟熱點產生。“首先是大消費。消費擴張和消費升級會帶動相應公司成長，因而這個領域將有大量投資機會。第二是新興產業領域。受市場選擇和政府扶持的共同推動，新興產業發展前景廣闊。第三是傳統產業升級。具備較好的技術研發與銷售能力、能夠實現價值鏈的整合與升級、能夠在行業整合中占有更大市場份額的傳統制造業優勢企業以及為之服務的生產型服務業企業，將得到不錯的成長。此外，區域振興領域，伴隨城市化和工業化自東向西的深入，一些原先發展水平較低地區的企業可以實現快速成長。”李宇家說，未來的牛股將比較集中地在這四大領域產生。