策論A股:熊走了?!牛啥時奮蹄狂沖?!

在剛剛閉幕的兩會期間，面對媒體“圍追堵截”，記者“長槍短炮”的“輪番轟炸”，差點摔倒的新任證監會主席郭樹清笑稱不能倒要不股市就跌了。郭主席這次小小的“幽默”了一次，但還沒來得及逗樂投資者，股市就跌了，且跌幅較大。郭主席沒有倒，市場剛剛恢復起來的信心卻遭打擊。

3月14日，在兩會閉幕日上，滬深A股午盤放量跳水，上證指數收盤跌2.6%，一舉跌破短期均線。這根長陰不僅與13日的小陽線，形成了“穿頭破腳”的K線組合，且抹掉了3月8日以來4根小陽線，組成“斷頭鍘刀”的K線型態。15日，受重慶板塊和房產板塊走弱拖累，兩市繼續慣性下探，跌破了3月7日低點2388點，這令短線走勢偏向看淡。

從消息面上看，國務院總理溫家寶在記者招待會上未提及股市，市場對此的解讀為股市不是當前中央工作的重點。而溫總理稱房價遠遠未到合理價位，則增強了市場對中央將繼續堅決調控房產市場的預期。簡而言之，溫總對房市的如此表態，暗示今年的貨幣政策或“緊中帶松”，不會拉開信貸“洪閘”。

近兩年的緊縮銀根政策，輔以限購政策，已令房產商和享受著土地財政“饕餮盛宴”的地方政府心急如焚，坐臥難安。貨幣政策微調曾讓他們在黑暗中看見一線曙光，如果說房價回歸合理模棱兩可的話，那房價遠遠未到合理價位，則徹底澆滅了房產商和地方政府對貨幣政策放松的幻想。近期，打響2012年救市第一槍的蕪湖新政流產，上海變相放松限購政策矢折，取之代之的是更為嚴厲的限購，無不表明中央堅絕調控房價的決心。受此影響，房產股14日午盤率先跳水，并拖累大盤走低。

技術面上看，上證指數14日面臨2月27日高點2,478點和3月5日高點2,470點組成的“小雙頭”的壓制，且2月27日是一根放量的陰十字星，有大量的套牢籌碼需要消化，這是引發股市向下調整的技術誘因。此番，沖擊前期高點無果，股指在2,478點和2,476點(3月14日高點)再次形成了“小雙頂”的雛形，且有著“斷頭鍘刀”的K線組合，技術走勢進一步惡化。

2132年內鐵底 A股熊走了？

2011年持續的陰跌讓中小散戶欲哭無淚，基金 、私募和證券公司也叫苦連天。2012，我們終于在黑暗中看到了黎明前的一線曙光，上證縮指砸出2,132點的低點后持續反彈，無數經歷了“腰斬”、“車裂”酷刑的散戶一點點起死回生。股市漲了，自然皆大歡喜，股評家們又可以神采奕奕、口若懸河，興高彩烈的做節目了。久旱逢甘霖，公募、私募、券商和基金公也開始參與今年這波“吃飯”行情了，有經理預測今年股市有30%的漲幅，更是讓散戶信心大振。

但股市是否已在2,132點構筑鐵底，值得推敲。從目前來看，這波2,132至2,478的升勢更多是一次超跌反彈，要構成反轉尚需時日。而股市走出一波大牛市或小牛市都是基本面、技術面和政策面“三面”共振的結果。基本面是內因，政策面和技術面是外因。技術面是機構給的，政策面是國家給的，它們相互依存。股市需要這三方面的同時作用，才有不俗的表現。

若從“三面”上依依分析，過于復雜，這里就亂談一下。首先，中央摒棄了以GDP為綱的經濟發展方針，將GDP增長率由8.0%下調至7.5%，經歷了10年高速增長的中國經濟或步入調整期，上市公司的盈利水平恐遭沖擊。同時，中央堅決進行宏調牽扯著諸多行業，房地業將迎來嚴冬，綁在房產戰車上的銀行業利潤自然會受到影響。

其次，中國股市自誕生那天起的種種先天不足，現已顯露為遺。雖然，2006年股市解決了股權分置問題，曠日持久的“同股不同權”紛爭已塵埃落定。但這次股改解放了無數“大小非”，套現壓力猶存。當前，中國股市的另一大頑疾再次成為股民之殤，即重融資，輕回報。盡管，郭樹清新官上任“三把火”，但新股擴容問題仍未絕決。這種竭澤而漁，焚林而獵的發展方式，不僅榨干了二級市場的“血液”，更傷了股民的信心。雖然，強制上市公司分紅提上了議事日程，但涉及到讓上市公司從兜里往外掏錢，恐怕這比登天還難吧。此外，內幕交易、老鼠倉和信息不對稱等諸多制度上的缺陷仍有待解決和完善。

第三，資金面吃緊，缺少量能配合。近兩年的銀根緊縮，不僅影響到房產市場的資金流動，同時也波及到股市。眾所周知，股市是個資金驅動型的市場，漲勢是錢堆出來的。在貨幣政策緊縮的大環境下，想必2012年“錢緊”二字將是社會各行業、各階層面臨的一個問題。溫州中小企業老板跑路潮、鄂爾多斯高利貸崩盤和徐州高利貸跑路都是“錢緊”的有力論據。

第四，政策方面，溫總在兩會首次未提及股市，有人說是市場在“誤讀”，但有一句話說得好，市場永遠是對的。國家在2011年采取了減稅政策，又要對中小企業出臺扶持政策，一些高鐵項目停工，大量的地方債務到期，表明國家財政收入趨緊。因此，市場不要對財政部將下調或取消印花稅的政策性利好抱有太多幻想。

第五，“十八大”漸行漸進，政府換界也對股市形成了制約，因為國家領導層的調整通常給經濟政策帶來不確定性。由此可見，2,132能否成為鐵底，現在尚難定論。至于股市在2,478一線遇阻回落，則是對2,132以來升勢的一次修正。至于，此次調整的幅度和性質，現在也不好說，也許這是一次正常的修正，經過蓄勢后，股指突破前高進一步走高。但鑒于上述5個利因素，股市在今后一兩年中或難有大的作為。

牛啥時來？

股市的漲跌像大海的潮起潮來，有自身的運行規律。一切上漲都是為了拉高出貨，同理，一切下跌也是為了更好的上漲。股市中有個著名的“二八定律”，即股市有20%時間在漲，有80%的時間在跌，有20%的個股在漲，有80%的個股在漲，有20%的人賺錢，有80%的人虧損。從反相原理看，熊走了之后，牛也就來了。那牛，特別是大牛啥時來呢？

從波浪理論和長周期上看，上證指數從1990年100點基點開始，到2007年的6,124點，這17年走出了一輪上升五浪，而6,124至1,664的5浪下跌可視作A浪調整，始自1,664的升勢則是一波B浪反彈，自3,478點的調整則屬于C浪殺跌。C浪通常是不規則浪，但殺傷力很大。從長周期來看，近期自2,132點反彈仍可視為C浪調整的范疇。雖然，波浪一般都是“事后諸葛”，但考慮到基本面和政策面，還是小心提防為妙。

由此，未來一兩年，中國股市或難見一輪波瀾壯闊的牛市，粗略估計三至五年內或有一波大牛市。因為，當前中國經濟正進入修整期，政府換界，無論在經濟政策和財政政策方面，都不具備形成大牛市的條件和時機。對于散戶來說，真的很難猜中那朵云彩里有雨。我們都希望股市能大漲，但目前來看牛還有準備好奮蹄狂沖！

(劉福志 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482