聚光燈下的ST一族

臨近年關，伴隨著業績增長及高送配預期個股炒作的同時，ST股票的摘星脫帽與資產重組也成為了炒作重點。目前處于交易的130家ST公司，在11月14日至18日的五天中依次有6家、14家、2家、10家和3家漲停，而同期市場僅有14日是沖高，其余數日皆以回落為主。

國內對企業上市的條件要求非常嚴格，但現行的退市制度卻存在較大缺陷。一些機構正是抓住了現行退市標準的漏洞，炒作ST公司。它們一直以來都是市場關注的熱點，也是資本玩家混戰的疆場。很多ST公司由于多年虧損，只剩下了一個空殼，這些空殼成了部分機構和資本玩家爭搶的對象。正是在這一背景下，ST公司股價大起大落，波動程度之大令人咂舌。

今年8月*ST盛潤由于公布重組預案連拉18個漲停，而緊隨其后的是限售股解禁帶來的7個跌停，*ST盛潤也因此被稱為“妖股”。當然時不時總會出現一些“烏雞變鳳凰”的案例，11月11日，ST威達華麗轉身，變為ST盛達，從醫用科技公司變成礦業公司。目前因重大事項停牌的*ST昌九由于有意受讓股權的贛州工業投資集團擁有豐富的稀土和鎢礦等資源成為一大亮點。

大股東和政府是保殼主力

根據交易規則，連續三年虧損的上市公司將面臨暫停上市的風險。目前有21家公司2009年和2010年已經連續兩年虧損，這其中有8家公司截止到2011年三季報業績處于虧損狀態。

這8家ST公司中，*ST金頂、*ST太化虧損最為嚴重，虧損金額都在1億元以上。

值得一提的是，*ST中達、*ST昌九已預測2011年全年將續虧，如果年內無法通過重組實現盈利，均將面臨暫停上市的風險。在重組道路上最為悲情的當數*ST通葡和*ST吉藥，多次重組都以失敗告終。

而上市公司對于游戲規則也是了如指掌，虧損兩年后通過處置資產、政府補貼等方式盈利一年，之后這個殼資源又可繼續保留兩年。

而實際上積極參與保殼的除了上市公司，還有當地政府。據不完全統計，去年60多家瀕臨退市的ST公司共獲各項政府補貼逾20億元。其中，*ST南化（600301.SH）獲得的補貼最多，超過3億元。而且這些補貼集中在12月發放，保殼的意圖很明顯。

如果保殼的目的只是為了再放上兩年，那么即便賭對保殼其意義也不大，就像*ST南化，公司公告獲得財政補貼時股價7元多，保殼一年后股價6元，今年繼續大幅虧損，至今沒有什么資產重組動作。

摘星脫帽更具確定性

除了烏鴉變鳳凰的重組，還有一些ST板塊上市公司依靠自身能力實現扭虧，從以前的虧損大戶轉變為盈利能力強勁的公司。相較于ST的殼資源炒作，這種靠主業扭虧的公司更具有確定性。

這其中，又以ST東鍋和ST伊利為明星代表。ST東鍋主營電力設備制造，電力行業投資曾一度被大力壓縮。電荒2004年全面來襲，火電投資規模急劇擴大，ST東鍋業績扶搖直上，與東方電機合并組成的東方電氣股價直逼百元。伊利股份2008年深受三聚氰胺乳業丑聞之害，爆出巨虧而戴上ST帽子。隨著行業丑聞漸行漸遠，乳業市場得到恢復，伊利股份成功扭虧，并成為大消費行業的領頭羊，是2010年度的明星股票。

依照交易規則，扣除非經常性損益后扭虧，且每股凈資產在1元以上的可以申請摘星脫帽。截止到2011年三季度扣除非經常性損益每股收益為正，且凈資產大于1元的公司有9家。

這其中ST金花較為突出，ST金花主營是醫藥，擁有全球唯一的人工虎骨產業化基地，手握兩個國家一類新藥人工虎骨粉和金天格膠囊。但由于歷史原因，債務太多，多年虧損。今年公司廠房搬遷，出售原廠房及土地2.78億元，能夠償還一半的負債，這為公司日后輕裝上陣打下了基礎。

八仙過海各顯神通

除了保殼的時間緊迫性、摘星脫帽的確定性之外，其余的ST公司在年關之前也都有各自的招數吸引市場的眼球，可謂八仙過海各顯神通。

上周最大的贏家就是ST金化，公司將定向增發融資22億元，其中大股東認購12億～16億元，募集資金償還債務，做強PVC主業。但該股由于三季報還是虧損，且增發方案預計年內無望實施，因此即便如此該股明年還是會變成*ST。

除此之外，ST金谷源和*ST西軸值得關注。ST金谷源公告成立項目公司，說明公司金礦開工投產又向前邁進一步，雖然公司收益為正，但每股凈資產仍低于1元，所以明年無法脫帽，仍將是ST。

而*ST西軸公告今年寧夏寶塔石化公司從長城資產管理公司獲得20%股權后成為第一大股東，當時股權轉讓價9.35元。11月12日公司向第二大股東長城資產管理公司申請免除利息7000萬元，如果這個申請被批準，那么公司的每股凈資產將有望升至1元以上。公司三季報已經實現正收益，明年摘星沒問題，目前每股凈資產0.96元，因此利息免除關系到公司是否能夠脫帽。還有就是，寧夏寶塔入主*ST西軸后，于2011年2月14日承諾6個月內沒有重大資產整合計劃，目前已經過了6個月。加上寧夏寶塔與*ST西軸無業務重合，以及僅憑目前*ST西軸的主業，其在行業的競爭力并不強。

ST摘帽不是長期投資的方法，僅僅是我國市場暫時畸形的具體表現之一。這種制度上的欠缺造成了市場低效。同時，它給有心的投機者提供了一個個炒作的契機。它們不是奇跡，也不是真理，只是發展路上的一個最終會被遺忘的小客棧。