先發制人 瑞士央行翻臉理由充足

基本面：

周四（1月15日）瑞士央行意外宣布放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限，而諷刺的是就在一個月前瑞士央行行長還信誓旦旦表態“要盡最大努力”捍衛歐元兌瑞郎匯率下限。

瑞士央行聲明之后，外匯市場上瑞郎兌歐元暴漲近30%，美元、歐元跳水；避險資產黃金大漲突破1250美元/盎司；歐元/美元隨后重挫逾百點，最低觸及1.1600水平，多頭已然“無力回天”。

瑞士央行對此解釋稱，“主要央行之間的政策分歧已經顯著擴大，而且這一趨勢極有可能得到進一步加強。歐元已經兌美元大幅走低，並帶動瑞郎兌美元顯著回落。在這種形勢下，瑞央行認為設定歐元/瑞郎下限的政策已經不合時宜” 。 “進一步下調負利率水平、利率目標區間，是為了防止歐元/瑞郎匯率下限被取消后可能出現的貨幣環境收緊”。

荷蘭合作銀行分析師稱，在瑞士央行做出取消歐元/瑞郎匯率下限的驚人決定之前，瑞郎空頭頭寸的規模達到18個月來最高水平，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，瑞郎/美元空頭頭寸規模創2013年中以來最高紀錄。

周四瑞士央行已經決定放棄三年前為瑞郎設定的匯率上限，推動瑞郎匯率大幅飆升。此前歐元兌瑞郎匯率曾被瑞士央行設定為最低1.20，在取消這個設定后，歐元兌瑞郎狂瀉2000余點。另外，瑞士央行還再次降息，將3個月期Libor目標區間下調到-1.25%至-0.25%。瑞士央行行長喬丹拒絕就瑞士央行是否正活躍在外匯市場上的問題置評。他在瑞士央行作出上述出人意料的決定后接受采訪稱：“如果你決定退出這樣的一項政策，那么就一定會讓市場感到驚訝。”

他還補充道：“我們目前看到的價值表明瑞士法郎被嚴重高估，未來應該會回落到更可持續的水平。在面臨這樣的意外決定時，市場傾向於作出過度的反應。我們今天看到的狀況不會是2015年中瑞士出口商所一直面臨的情況，未來瑞郎應該會回落至更加合理的水平。”

這個上限是從2011年起實施的，此前歐元區債務危機促使投資者大舉轉投瑞士資產，視其為避風港，這種做法推高了瑞士法郎，令希望保護出口商的央行官員擔心。然而，隨著瑞士央行壓低本幣的措施導致外匯儲備膨脹至4950億瑞士法郎的創紀錄水平（大致相當於瑞士國內生產總值（GDP）的80%），其臃腫的資產負債表日益面臨質疑。

放棄匯率上限的決定凸顯了瑞士和英國等較小發達經濟體央行面臨的困難，它們正在趨近收緊貨幣政策的美聯儲（Fed）和將要放松貨幣政策的歐洲央行之間的風浪中艱難航行。

此舉也標志著瑞士央行的大轉變，該行在本周一仍表示要堅守上限。瑞士央行管理委員會主席托馬斯？？約爾丹（Thomas Jordan）試圖為這個決定進行辯護，稱一旦該項政策已明顯變得不可持續，迅速采取行動是非常重要的。

歐元失去瑞士對它的支撐，導致其全線下跌，歐元/美元一度低見1.15675，為2003年11月以來最低位，此后略微回升，最新報1.1635。

美元/瑞郎也暴跌18%，最新報0.8540，該匯價之前一度低見0.7360。為2011年8月份以來最強水平。歐元承壓，這幫助美元指數觸及11年高位92.75。最新報92.20。

交易員認為瑞士此舉是意識到歐洲央行（ECB）將在1月22日的政策會議上采取全面量化寬鬆（QE）措施。近幾個月來，由於對歐洲央行準備推出購債計劃的猜測壓低了歐元，這項限制規定面臨的壓力越來越大。

瑞銀集團（UBS）駐倫敦資深外匯規則師Geoffrey Yu稱：“顯然他們看到大量資金在涌入境內，斷定（維持上限）成本太高了，他們認為歐洲央行推出QE之后將有大規模資金闖進來，所以需要一份B計劃。真是太讓人意外了。”

交易員臆測許多銀行、對沖基金和當沖交易員將因應瑞郎大漲所造成的痛苦損失，這可能導致其他貨幣和資產遭拋售以回補其倉位，因此市場將更為震盪。

交易員表示，歐洲央行買債計劃將向市場挹注新的歐元，當中有一些最終將流向具避險性質的瑞郎。那樣一來，瑞士央行想維持瑞郎兌歐元的1.20匯率上限將變得困難重重，代價也更高，因此央行決定放棄承諾。

J. Safra Sarasin和荷蘭國際集團（ING）的分析師表示，瑞士央行令人震驚地放棄瑞郎兌歐元匯率上限的措施意味著其未來將更多干預外匯市場，尤其是如果歐洲央行開始啟動QE的情況下。

Sarasin的分析師稱，“如果瑞郎匯率達到太高的水平，瑞士央行可能需要在外匯市場進行更多大量干預。鑒於歐洲央行本月可能啟動QE，這種可能很快成為現實。”

本月瑞士央行公布的數據印證了市場對於該行外匯市場上買入大量歐元以阻止本幣升值的猜測：瑞士外匯儲備12月環比增加了324億瑞士法郎，即7%。在歐元迅猛的跌勢之下，瑞士央行也成為了市場上唯一的歐元“多頭”。

債券市場上，瑞士央行是歐元區國家主權債券的大買家之一。在保衛瑞士法郎兌歐元匯率上限期間，該行所建立起來的歐元儲備中有很大一部分都是通過對政府債券進行投資而得來的。截至2014年第三季度末為止，瑞士央行的外幣投資中有45%都是歐元投資，有73%都是對政府債券進行的投資。

歐洲央行最快可能在下周推出QE舉措，加重瑞士央行所面臨的壓力，市場人士稱瑞士央行入市，近日持續在1.2009瑞郎附近買進歐元。

交易商認為瑞士央行此舉暗示歐洲央行將在1月22日會議上會祭出量化寬鬆政策。分析師稱這助燃了美元兌歐元的漲勢。

DailyFX撰文稱，盡管周四采取行動的是瑞郎，但這一涉及到歐元的政策變動，明顯是針對可能的歐洲央行行動。若瑞士繼續保持匯率下限，那么一旦歐銀采取行動，洶涌而來的熱錢必然流向瑞士避險。換一個角度來看，瑞士此舉也許是在受到歐洲央行的暗示之后，或者至少瑞士央行認為歐洲央行的QE勢在必行，而且力度頗大。甚至，不負責的猜想，瑞士央行的行動甚至可能是在與歐洲央行溝通之后。

DailyFX並稱，瑞士央行的動作幾乎可以看作歐央行量化寬鬆的最後一個注腳，也許，下周的歐洲央行利率決議，市場又會令人“瞠目結舌”。

IG市場分析師Chris Beauchamp說道：“我的第一反應就是，這意味著歐洲央行要有行動了，整個歐洲股市的回應非常負面，這很不尋常。不過，也不是每天都會發生如此驚悚的事情？？央行竟然以這么出人意料的方式宣布一些決定。顯而易見的，人們很擔心還會有更震驚的事情發生。”他補充道：“這就是那種絕對會引起振蕩的事件。而且，事件的影響還遠沒有終結。”

技術面：

從技術上來看， 昨天美元指數盤中盤中創出新高點92.74，又下跌到近期低點91.51，走勢極為震盪。但收盤在92.38，意味著美元的強勢還將延續。由於還沒有有效突破2005年11月份的高點92.63，美元仍將會在這個高點之下徘徊。5、10、20日均線繼續呈多頭排列，為匯價提供較強的支援。只要美元指數保持在91.50之上，短線回調整理的空間不大。今天美元指數上漲的阻力主要集中在92.50—92.60之間，不能夠有效突破的話，美元還將會回落整理的。美元指數只有站穩在92.63之上，上漲的目標將會指向93.00甚至94.10。歐元/美元反彈在1.1800之下結束，昨天下跌再創新低，意味著歐元/美元的走勢仍然看空，尤其是對1.1640支援的跌破，對匯率未來的走勢仍然艱難。歐元/美元反彈的阻力在1.1650—1.1660之間，短線重要阻力在1.1700—1.1710。歐元/美元的上漲也是屬於弱勢反彈，形態仍然看空，今天突破1.1700也不容易了，這也是重新進場做空歐元/美元的大好時機。

美元指數：可以在92.50----91.90的區間下限買入，有效破位30個點止損，目標在區間的上限。

歐元/美元：可以在1.1700--1.1520的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

英鎊/美元：可以在1.5250----1.5130的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

美元/瑞郎：觀望為主

美元/日元：可以在116.90----115.60的區間上限賣出，有效破位40個點止損，目標在區間的下限。

澳元/美元：可以在0.8290----0.8140的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。

美元/加元：可以在1.2000----1.1920的區間下限買入，有效破位40個點止損，目標在區間的上限。