〈分析〉亞洲央行傾向寬鬆貨幣政策

過去幾年，亞洲央行始終面臨一個難題：是把利率保持在創紀錄低點、吹起可能導致危險的信貸泡沫，還是要提高利率、任由熱錢流入推升貨幣匯率？

在危機期間，部分央行曾被迫做出選擇。2013年底，在市場出現美國加息預期、資金大舉外流之際，為避免貨幣崩潰，印度央行和印尼央行都曾推出緊急措施。

然而，如今亞洲經濟的增長速度出現下滑，油價也在迅速下跌，這些因素壓低了通脹率。在這種背景下，多數亞洲政策制定者如今都強烈傾向寬鬆貨幣政策。

周四(1月15日)，印度央行(Reserve Bank of India)宣佈將該行的基準利率——回購利率——下調25個基點。對於嚴重依賴進口能源的印度來，此次降息的主要原因，根據該行行長拉古拉姆拉詹(Raghuram Rajan)的說法，是由於印度通脹率的急劇下跌。而分析師則認為，疲弱的需求和增長放緩也是此次降息的原因。

拉詹在一份聲明中表示：“‘居民’通脹預期已經改變，不論是短期還是長期通脹預期，都已降至個位數，這在2009年9月以來首次出現。”

周四早些時候，韓國央行(Bank of Korea)選擇保持利率不變。不過，該行將對2015年的增長預期和通脹預期都降低了0.5個百分點。目前，該行預計今年韓國通脹率為1.9%，增長率則為3.4%。此前，雖然長期以來過高的家庭債務水平一直令韓國政策制定者十分擔心，部分分析師卻一直認為韓國央行會降低利率。

凱投宏觀(Capital Economics)在一份寫給客戶的指南中表示：“較低的利率可能會鼓勵居民背上更多債務，從而反過來導致金融業風險進一步積累。”

至於亞洲最大經濟體中國，由於多種增長放緩跡象以及出廠價的通縮加劇，多數分析師預計中國會採取進一步措施放寬貨幣狀況。此前在2014年11月，中國央行曾降低利率，這是2012年來該行首次推出此類舉措。

中國在周四公佈了12月份的貸款數據。和人們的預期一樣，數據顯示中國新增銀行正式貸款減少。不過，中國影子銀行融資似乎已開始拉動貸款增長。對於正式貸款的減少，澳新銀行(ANZ)劉利剛認為其原因是商業銀行日益擔心違約風險，並預計中國央行會採取進一步措施支持新增信貸。

劉利剛在一份報告中寫道：“由於中國經濟繼續放緩，以及通縮風險日漸增大，我們預計中國貨幣政策會進一步放寬。”

過去一年裏，在兩方面因素的制衡下，亞洲經濟保持了溫和的經濟增長速度。一方面，中國帶動了亞洲的增長。另一方面，關鍵的歐洲出口市場繼續疲軟，拖累了亞洲經濟。

人們預計油價的下跌會對亞洲的增長起到促進作用，它的影響應該會迅速傳導，並反映在通脹率的下降上。除了原油出口國馬來西亞以外，亞洲几乎所有經濟體都是能源凈進口國，這讓它們對油價尤其敏感。

盡管如此，最近的數據卻沒有顯示出亞洲經濟好轉的跡象，這令許多經濟學家和央行下調了對今年的增長預期。

周四，匯豐銀行(HSBC)表示已下調了對中國、印度、台灣、印尼和馬來西亞的增長預期。在此之前，該行已下調過對泰國的經濟前景展望。此外，該行還預計中國、韓國和泰國會在今年第一季度降低利率。

匯豐銀行首席亞洲經濟學家范力民(Fred Neumann)在一份報告中表示：“在過去這個月裏，市場曾對亞洲寄予厚望，認為相關經濟數據會顯示能源價格暴跌令亞洲受益。然而到現在為止，這類願景多數都未能成為現實。”

(來源：FT中文網 帕特裏克麥吉(Patrick McGee)補充報導 譯者/簡易)