招行保護股東利益 向巴菲特增發H股

7月19日， 招商銀行 (600036：12.06，-0.2，↓-1.63)發佈配股公告，擬向全體A、H股東融資不超過人民幣350億元。作爲招行機構投資者之一，曾榮獲2010年度中國私募基金風雲榜大賽私募精英冠軍的陝西創贏投資理財有限公司董事長崔軍公開表示反對，稱招行此次配股計劃將打壓招行股價，傷害股東利益，並建議董事會將融資方案改爲向股神巴菲特增發H股。

招商銀行7月19日公告稱，公司擬每10股配不超過2.2股向全體A、H股東配售47.46億股，其中A股不超過38.86億股，H股不超過8.6億股，融資不超過人民幣350億元。

崔軍明確反對的理由

針對此次招行的融資計劃，崔軍在致招商銀行董事長傅玉甯及全體招商銀行股東的一封公開信中表示，如果招行配股，原股東沒有現金參與配股只有賣出現有股票進行配股，容易打壓招行二級市場股票價格，使所有股東利益受到傷害。加上一些外國對沖基金惡意做空中國股票，招行股東利益更容易受到傷害。

崔軍認爲，爲了維護招行全體股東的利益，建議融資方案改爲：招行H股以市價（18.46港幣）向巴菲特增發配售22.93億股（22.93X18.42港幣X0.8283=350億人民幣）。他指出，目前招行H股比A股價格高出20%，通過H股增發融資，招行每股收益比配股47.46億（A+H股）有大幅提高。

崔軍還指出，巴菲特一直看好中國未來經濟發展，並表示正等待合適機會投資中國市場，1990年富國銀行遭受房地産泡沫破滅危機，股價出現大幅下跌，巴菲特逆勢大舉買入了富國銀行。他認爲，招行現在的估值，已經低於2008年的金融危機時的估值，如果董事會能採用他們的增發方案，他認爲巴菲特參與投資的可能性比較大。

“如果巴菲特能投資招商銀行，不但能提升招行的品牌價值，也會帶來更前瞻性的戰略發展思路”，崔軍向公開媒體表示，這使招行的估值能夠得到合理的表現，招行所有股東包括大股東也能實現共贏。

崔軍在公開信的最後還表示，希望支援他們的招行的股東跟他們公司聯繫，或可授權他們投票和直接發函給招行董事會，支援他向招行董事會提出執行他們的方案。

2007年，崔軍因召集基金銀豐持有人大會促成基金銀豐的封轉開一戰成名。2008年，崔軍聯合其他股東“圍攻” 賽馬實業 (600449：30.39，-1.27，↓-4.01)，要求進入公司董事會參與公司管理，再次轟動一時，也成爲私募基金爭奪上市公司控制權第一案。

招行從未接觸巴菲特

根據此前招行再融資路演的反饋，大部分H股股東都反對增發，希望參與配股，按照同股同權原則，A股市場也需配股，融資方案由此而來。

“給少數的投資者定向增發，價格不好定，定低了，存在利益輸送的嫌疑，之前民生銀行就受到市場質疑；定高了，誰買？還不如在二級市場上直接買。”招行董秘蘭奇直言，如果選擇增發，風險較大，在融資時間和融資額等程式上可能有問題，年底前無法完成募資。

按照相關規定，銀行再融資需取得股東大會的授權，如果是內地和香港兩地上市公司，還需要召開類別股份大會，必須三分之二的股份同意，融資方案方能成行，假設條件較多。

對於引進巴菲特等國外投資者，招行一直持謹慎態度。“招行是招商局控股的公衆公司，政府財政不持有股票，公司治理結構良好，大股東也沒有干擾招行經營，不需像其他公司一樣引進戰略投資者。”蘭奇表示，招行也從未接觸過巴菲特。

資料顯示，2011年上半年， 工商銀行 (601398：4.23，-0.05，↓-1.17)等上市銀行在境內融資總額高達1435億元，但隨著資本充足率等監管要求不斷提高，爲彌補資金缺口， 北京銀行 (601169：9.46，-0.11，↓-1.15)、 光大銀行 (601818：3.14，-0.05，↓-1.57)、招商銀行、 中信銀行 (601998：4.38，+0.04，↑0.92)等紛紛抛出下半年融資方案，形成了銀行業的融資潮。

國信證券銀行業首席分析師邱志承表示，招行融資計劃對市場影響有限。邱志承說，招行融資計劃在預期之中，對市場幾乎沒有影響。此前，傳言招行融資計總額爲600億元，而此次公開的是350億元，融資規模略低於預期。談及銀行股後期走勢，邱志承認爲銀行股估值一直比較低，下半年表現將會比較溫和，到年底將略有上漲。

一券商銀行業分析師認爲，銀行一旦向股市伸手融資，必然會攤薄每股收益，市場有買壓也有抛壓，目前也無從得知缺錢的原有股東有多少，難以評估對市場的影響。以市價向巴菲特增發，對方是否願意接受，結果難料。

(吳蘭蘭 編輯)