國信證券：央行調整信貸結構重在抑制過剩產能投資

國信證券對“一行三會”支持重點產業調整及抑制產業意見的點評指出，信貸結構調整，既是中央工作會議精神的貫徹，亦是對工信部新政策的支持；優化信貸結構，有利于推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整；調整重在抑制產能過剩的投資，支持重點產業振興。

國信證券對“一行三會”支持重點產業調整及抑制產業意見的點評指出，從08年四季度開始，出于全力保增長的需要，政府只注重量的增長，暫時忽視了信貸結構的惡化。此次央行聯合三會一起發布《指導意見》，表明了經過2009年整年信貸大躍進之后，信貸惡化狀況非常嚴重，信貸結構的調整勢在必行，以求有效抑制產能過剩和防范金融風險。

信貸結構的調整，既是11月底中央工作會議精神的貫徹，亦是對工信部新政策的支持：工信部初步考慮把信息網絡、先進制造業、生產性服務業、新能源、新材料和生物醫藥等領域作為培育重點，制定專項規劃和產業政策，加強研發支持。信貸結構的調整并不是意味著收縮信貸，相反，優化信貸結構，與經濟健康增長相輔相成，有利于推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整，淘汰落后產能，提高經濟發展質量和效益，保持國民經濟平穩可持續發展。

09年對于投資的審批極其寬松，尤其是上半年，多數產能過剩行業中的投資項目乘機上馬，導致了部分產能上馬過剩局面加劇。發改委明確指出鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備產能過剩最嚴重，并把這六個行業作為調控和引導的重點，同時列出了電解鋁、造船、大豆壓榨等產能過剩矛盾比較突出的行業；且對這些行業采取了較為嚴厲的措施，包括，對鋼鐵不再核準新建產能的項目，及對水泥行業采取三年內淘汰落后水泥產能等。

《指導意見》中，明確指出，對不符合重點產業調整振興規劃和國家已經明確為產能過剩的行業以及不符合市場準入條件的企業或項目，禁止通過新發企業債、短期融資券、中期票據、可轉換債、股票或增資擴股等方式融資，并且禁止對國家已明確為嚴重產能過剩的產業中的企業和項目盲目發放貸款。這意味著這六大行業未來融資狀況將極其困難。

同時，《指導意見》明確要支持重點產業振興。對輕工、紡織、裝備制造等重點產業，鼓勵商業銀行探索開展核定貨值質押融資、買方付息票據貼現等業務；同時鼓勵各銀行業金融機構開辦船舶出口買方信貸和保函等業務，為船舶出口、船舶出口企業技改研發提供多元化的金融支持；以及支持國家產業政策鼓勵發展的新能源、節能環保、新材料、新醫藥、生物育種、信息網絡、新能源汽車等戰略性新興產業。

在禁止信貸投向上，央行有極大的約束力——銀行若違反將遭受較為嚴厲的警告。但鼓勵銀行在重點支持產業的信貸投放，央行的約束力較弱，不能硬性規定銀行在這些產業的信貸投放比例。因此國信證券除裝備制造業幾個信貸質量較高的行業外，其余產業信貸的獲得取決于信貸質量，而“滿足重點產業和新興行業中自主創新型中小企業“短、頻、急、小”的資金需求”，在未來幾年都將是一個大難題。

(馮迪昉 編輯)

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