時代成就本土創投,復星譜潤十年堅持尋狀元

未來甚至10-20年，人民幣基金都會有很好的發展前景，空間會越來越大，機會也是越來越多。

在最近一兩年中，人民幣基金可謂是投資圈內一個相當熱門的話題。無論是外資基金，還是本土一些新成立的投資機構，抑或一些老的人民幣基金，都在千方百計地通過各種渠道進行人民幣基金的籌募，以期在中國資本市場上大賺一筆。

在“熬”了10年之后，堅守做純粹本土人民幣基金的上海復星譜潤股權投資（下稱復星譜潤）總裁周林林，終于迎來了自己做投資以來最具使命感和時代感的時期。

十年堅持

“中國經濟明星輩出，我們就抓住這個機會，利用這個時代，培養出一批明星，這就是我們做投資的在這個時代的使命。”盡管在國外待過很長時間，但生于上個世紀60年代初的周林林身上依然充滿著激情時代的使命感。

周林林認為，人民幣基金的發展可以2006年股市全流通為分水嶺。2006年之前，無論PE還是VC，外幣主要是美元投資基金一統天下。而國內人民幣基金當時真正活躍的，也就是深創投、達晨和低調的復星譜潤等屈指可數的幾家。

從2003年到2006年，復星譜潤做的案子，直到現在，全部有超過20倍的豐厚回報。和現在到處蜂擁的人民幣基金場面相比，周林林坦言感覺當時的人民幣基金非常好做，因為競爭少，可以充分挑選好的投資案。“我們和外資基金完全不同，我們重點是做在國內上市的中國企業投資。外資基金當時都是做在海外上市的企業。兩家一點不沖突，也沒有碰撞，所以當時可以說幾乎沒有競爭。”

不過，10年純粹做人民幣基金，一路走來，也有很多酸甜苦辣，周林林并不諱言其中的壓力。尤其是一開始，面對整個業內外一窩蜂追捧的外資投資基金，像復星譜潤這樣純粹只做人民幣基金投資的壓力可想而知。

周林林坦承，當時壓力來自兩個方面：一個是原始股不能流通的資本環境下，人民幣基金投資就完全靠投資人的信念和眼光。“我們始終堅信，早晚一定會全流通，到那時候，我們就是最大的贏家。”另外一個壓力，則是在中國投資但不控股的理念。當時流行的觀念是，一旦在中國投資，就要在企業中控制控股，否則就是給他人做嫁衣。

或許是深受麥肯錫管理咨詢多年的理念熏陶，周林林的投資理念是“絕對不做第一大股東”。不過，也和一般財務投資人不同，周告訴記者，復星譜潤算戰略投資，通常會在戰略層面上參與比較多，而一般企業日常經營層面原則不參與，也不需要參與。

本土優勢

“人民幣基金的地位和力量會越來越強，這是必然的趨勢。”經歷了10年人民幣基金征途之后，周林林對人民幣基金的未來發展更有信心。“我堅信，類似我們這樣純粹的人民幣基金，肯定比一些后來募集人民幣基金的外資投資基金更有優勢。我們對本土更熟悉，人脈關系在本土也更廣 ，因為我們是扎根在中國土壤里。”

這樣一份信心的背后是復星譜潤實實在在的數據業績。2009年，復星譜潤迎來收獲最豐厚的一年，總投資額達5億多元人民幣。“作為純粹PE，我們做項目有個特點，即總體的項目數量往往不會很多，但每個項目的投資都比較大，因此絕對額相對多一點。”

讓人訝異的是，剛過2009年的復星譜潤其2010年的項目已大都完成。“今年收官的兩三個項目目前只差走最后的一些程序，下半年會考慮再募些資金，規模約在20億人民幣左右。”周林林躊躇滿志地表示，和其他同行相比，復星譜潤現在不需要對外募集，每次的基金募集，光一些合作的客戶企業都不夠分。

“從年頭忙到年尾”， 4個投資案例之外，2009年復興譜潤也在投資方向上有所改變。在2008年前投資的幾乎都是制造業，開始向養豬屠宰、嬰幼兒奶粉以及戶外休閑、家具和連鎖餐飲轉向。

盡管多方出擊，但復星譜潤并未“避重就輕”。周林林介紹，到2009年下半年，他注意到中國制造業開始全面復蘇，而且復蘇的程度和速度甚至超出原先團隊的預料。“風險盡管有，但我們認為這次復蘇還是內需拉動的。因此2010年，我們會重新在制造業領域進行投資。”當然，內需消費仍然會是復興譜潤的投資重點。

和其他同行相比，復星譜潤并沒有搶湊第一、二批創業板的投資熱鬧。不過，這絲毫不妨礙其分享創業板豐厚的回報。周林林透露，復星譜潤投資的“我的鋼鐵網”大概在今年上半年準備申報創業板，“他們做得非常非常好。”

值得注意的是，對基金一窩蜂看中的地方，復星譜潤反而投資得少。“中國如此龐大的經濟實體和市場可以說行行出狀元，我們就負責在每個行業中扶持一個狀元出來，或許這并不一定是最熱門的行業。”在周林林看來，投資是需要有節奏的。這個節奏，在復星譜潤一般是5－10年的周期。復星譜潤做一個項目，一般都要3個月到半年時間，有時候僅是跟蹤一個項目，就往往需要2-3年時間用來和企業交流。

“競爭對我們來說，一點不可怕，因為我們的客戶在和我們交流之后，往往都知道我們的價值。”周林林表示，他們做過的客戶都不差錢，看中的卻是復興譜潤的戰略資源。同樣，對項目企業，他們也更關注有沒有符合自己投資理念的企業和經營團隊，一起合作，“我們重視合作的感覺，而合作的目的是把企業做得更好，發展得更快。”

合適就投

和復星集團的名氣相比，復星譜潤一直很低調。但是，這并不妨礙其投資成功為業內矚目。

幾年前，就有第三方的投資咨詢機構專門研究復星譜潤的投資風格，并把復星譜潤前身上海復星化工醫藥投資有限公司（下稱復星化工）投資浙江海翔藥業股份有限公司的案例冠以“演繹本土直投新傳奇”的美名。

2006 年12 月26 日，海翔藥業（002099.SZ）在深交所中小板成功上市。復星化工為海翔藥業第二大股東，持有1600 萬股，占公司總股本的14.95%，持股成本2700 萬元。以海翔藥業上市首日開盤價20 元計算，復星化工持有的1600 萬股海翔藥業價值3.2 億元，三年內增值逾10 倍。

同樣的案例在周林林記憶中并不罕見。在周林林看來，和企業一起成長也是很有意思的一種經歷和感受。“我們就是要幫助中國的一批企業成為明星，讓它帶動整個行業的發展。這是我們的目標，也是我們的人生價值。”

曾經有個制造企業，復興譜潤本來是第一大股東。在進入運作一段時間之后，周林林覺得這個企業應該和下游企業有更緊密的聯系。于是復興譜潤就幫助企業引進其下游一家最大的企業，并把復興譜潤的股權部分讓渡給下游這家企業，進一步擴大這家企業的份額。周林林表示，當時之所以這么整合，是因為看到如果其不與下游企業戰略結合，其新產品很難及時得到市場反饋。而后來正是因為有了這個整合，使得該企業新產品打破了原來全部依賴進口的局面，成為國內目前唯一一家具有核心技術突破的企業。

周林林笑稱：“我們希望投資的這個企業能夠在所處行業當中是領先企業。”這一點在復興譜潤的投資案里已經得到初步印證。

“經過一段時間的考驗，使大家對你產生一種信任，就是對你付出價值貢獻的一種認可，這也是我們價值最關鍵的體現。”出身麥肯錫的周林林表示，只要是好的企業，各個行業都可以投。而對不熟悉的行業公司也不擔心。“這些做項目的人，兩周就應該變成行業專家，這是我對他們的要求。也是我用麥肯錫的要求這樣要求他們。”

至于眼下熱鬧的人民幣基金的發展態勢，周林林認為，做人民幣基金投資，首先一定要看中長遠，不要純粹追求短期目標。從長遠發展來說，還是要把投資人自身的功夫練好，尤其是在團隊建設、內部工作流程、內部決策機制等方面都需要完善好。

在周林林看來，不僅3-5年，甚至10-20年，中國的人民幣基金投資都會有很好的發展前景和很大的發展空間，而且空間會越來越大，機會也是越來越多。“雖然困難肯定會有，但是遇到困難，只要大家去努力，總能解決。”